2025年3月2日，华福证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，二月需求改善明显。

　　报告具体内容如下：

　　本周核心观点： 本周，国防军工指数下降3.43%，同期沪深300指数下降2.22%，相对超额-1.21pct，作为偏成长型行业，受科技板块本周震荡影响，整体指数表现欠佳，但仍有部分标的跑出明显α。 2月28日，中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告，会议强调：今年是“十四五”规划收官之年，要高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。宏观层面五年规划被反复提及，进一步明确了完成“十四五”目标的重要意义，军工行业作为强计划性行业，跟随五年规划具有强周期性，宏观层面指引或会进一步催化行业基本面改善。

资金层面，本周融资买入额有所下降，但各军工ETF份额有所提升，且金额依旧呈现净流入趋势；被动资金的积极变化均表现出对军工板块信心稳固；考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期，看好融资买入额重回净流入趋势。

估值层面，截至2月28日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）58.83倍，分位数67.84%，估值已有所回落，考虑到PE-TTM现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段（2023Q4-2024Q3），叠加2025年行业基本面的恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。

综上，国防军工板块行情或持续受益于需求传导落地驱动，十五五即将来临，行业基本面已在拐点阶段，后续军工板块beta机会不容忽视，投资主线建议围绕：1）传统阵地主战装备，以及2）跨越“十五五”周期的高弹性方向，建议关注如下：

1）传统阵地：

①战机：【中航沈飞（600760）】、【中航电测】、【中航西飞（000768）】、【洪都航空（600316）】、【光威复材（300699）】、【中航高科（600862）】；

②发动机：【航发动力（600893）】、【图南股份（300855）】、【华秦科技】；

②导弹：【楚江新材（002171）】、【航天电器（002025）】、【菲利华（300395）】；

2）跨越“十五五”周期：

①商用发动机：【航宇科技】；

②材料：【火炬电子（603678）】；

③信息化：【中科星图】、【新劲刚（300629）】；

④低成本&无人机：【西菱动力（300733）】、【观想科技（301213）】、【航天彩虹（002389）】；

⑤火工品：【佰奥智能（300836）】、【广东宏大（002683）】。

本周行情回顾本周（2.24-2.28）申万军工指数（801740）下降3.43%，同期沪深300指数下降2.22%，相对超额-1.21pct；同期在31个申万一级行业中排名第27位，表现欠佳。

自2024年5月至今，申万军工指数涨幅12.07%，同期沪深300指数涨幅7.93%，相对超额4.15pct，在31个申万一级行业中排名11位，相较上周（2.17-2.21）位次下降一位。

各细分领域来看，本周细分主题整体差异较大，其中：仍旧为航天板块表现相对较好，主要因其成分股个数较少且其中航天电器本周涨幅6.5%，跑出明显超额；低空经济板块表现次之，同样因其部分成分股表现优异，如凯众股份（603037）作为小米概念股本周涨幅高达18%。

个股层面，本周涨幅前10个股来看，跑出超额或主要系补涨逻辑，涨幅前10个股上周末收盘价距离24年10月8日涨幅均值为14.14%，且10只个股中的6只距离10月8日高点涨幅不足10%，在情绪冲高过程中上涨动力更足。同时，铂力特、四川九洲（000801）在今年以来补涨表现更为明显，年初以来至上周五，铂力特涨幅49%，小于同为3D打印核心个股的华曙高科81%的涨幅；四川九洲涨幅16%，同样小于同为低空空管核心个股的莱斯信息32%的涨幅。

从本周跌幅前10个股来看，或主要因标的距离前高涨幅较大、风偏下降时候脆弱性较强，以及估值相对较高。跌幅前10全部个股距离24年10月8日高点平均涨幅26.35%,显著高于涨幅前10的个股对应数据。从估值来看，以2月21日收盘价为基准测算，仕佳光子、索辰科技、佳缘科技（301117）、海兰信（300065）2026年一致预测PE均超过50倍。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期

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