2025年3月2日，野村东方国际证券发布了一篇电力设备与新能源行业的研究报告，报告指出，关注两会带来新的变化。

　　报告具体内容如下：

　　光伏产业链价格跟踪：1）多晶硅料：本周多晶硅价格持稳，厂家仍在观望三至四月需求走势，多数担心抢装结束后将会影响供应链价格下探，硅料厂家也在研拟相关策略，后续须要密切关注厂家排产状况。硅料产量维持平稳降负荷的状态，但相对二月的采购量也因终端需求影响有缩减趋势，厂家发货节奏平稳，当前库存去化速度较缓慢。2）硅片：本周硅片市场氛围维持平静，展望后势，三月整体价格预期有机会朝向183N每片1.2元、210RN每片1.35元方向变化，叠加电池与组件的小幅反弹，该区段成交价格有机会在下周出现。3）电池片：近期P型电池片价格高企源于海外需求旺盛，但须注意印度财年末装机潮预计将于三月底结束，随着后续需求逐步退坡，P型电池片价格将有可能出现松动。根据厂家反馈，二三线电池厂家价格在本周仍然维持平稳。展望三月份N型电池片价格，由于硅片环节于本周酝酿上调后续报价，预期电池片厂家也将调涨价格来进行应对，总体来看，随着组件厂订单逐渐明朗，三月份电池片整体价格也有望出现上调。4）组件：本周组件价格反应分布式项目上调，国内531节点所带来的抢装影响开始显现，目前大厂反馈国内订单增量来自分布项目、尤其是工商业分布项目。组件现货价格成功上行至0.65-0.7元。 锂电产业链价格跟踪：1）三元材料：本周硫酸钴价格的上涨仍带动了5系、6系和8系三元材料价格上行。整体来看，3月订单的头部集中度进一步加强，市场竞争激烈，资源和订单向头部企业集中。2）磷酸铁锂：本周磷酸铁锂市场加工费价格相对持稳，供应端，本周磷酸铁锂材料厂整体开工情况相对稳定，但部分中型与小型铁锂厂有减产或停产动作，头部材料厂生产都比较稳定。然而需求方面，部分下游电芯厂对于2月采购量出现小幅减量，导致部分供应链结构出现小幅调整，2月整体库存将增加。3）负极材料：本周负极材料价格呈现上涨趋势。本周针状焦价格停涨，保持稳定运行；受限于枯水季电费较高，目前石墨化外协利润贴近成本线，产生涨价情绪，但石墨化外协供过于求的局面难以转变，本周石墨化外协价格维持弱稳运行。需求端，市场逐渐回暖，需求有所回升；供应端，虽然市场回暖需求有所提升，但受限于成本飞速上涨，负极材料的供应量级无明显提高。后续来看，在原料成本高位运行的背景下，负极材料价格或将随市场回暖而进一步提高。4）电解液：本周电解液价格暂稳。目前，电解液整体价格主要受六氟磷酸锂价格的影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。SMM预计短期内，成本端的波动将导致电解液价格在一定区间内震荡。5）隔膜：本周锂电隔膜材料价格稳定运行。后续来看，隔膜行业仍存在尚未达产的新增产能，隔膜市场或将仍处于供大于求的状态，为了争夺市场份额，隔膜企业可能会继续展开激烈的价格竞争。 行业跟踪：

2月25日，欧洲汽车协会发布2025年1月销量数据。1月欧洲纯电动车销量同比大增37%（欧盟纯电动车增速+34%），其中核心国家德国/英国1月纯电动车增速分别为54%/42%。（资料来源：ACEA）

2月27日，中国光伏行业协会发布2024年光伏行业发展回顾及2025年展望报告。报告指引2025年中国光伏新增装机在215-255GW，较2024年装机量278GW有所下滑。（资料来源：中国光伏行业协会CPIA）

2月28日，美国总统特朗普表示，自2月4日对中国加征10%关税后，3月4日将对中国追加额外10%的关税。这意味着，美国对中国加征关税税率将累计攀升至20%。（资料来源：新浪财经）

投资建议：关注两会带来新的机遇

短期来看，人形机器人和AI电源上涨较快，且涨幅较高，部分标的存在超买的风险；全年来看，我们认为这两个方向依然是主线，后续会将存在更将坚固的抱团行情。对于人形机器人赛道，我们更为看好在硬件/软件具有较强核心竞争力的企业，推荐恒立液压（601100）（丝杠及执行器）、雷赛智能（002979）（小脑运动控制）。对于AIDC产业，我们依然看好国内科技企业提升资本开支，开启AIDC基建新周期。

传统备用电源（UPS+柴油发电机）有望享受量价齐升红利，建议关注科华数据（002335）、科士达（002518）、科泰电源（300153）；同时我们看好国内AIDC建设带来的供配电系统订单增量，推荐思源电气（002028）、建议关注明阳电气（301291）、金盘科技。在新型AI供电系统中，高效低损耗的HVDC和加速项目建设的模块化变电站等新技术渗透率有望提升，建议关注中恒电气（002364）、安靠智电（300617）。

伴随两会临近，我们认为市场对于新能源行业“反内卷”的供给侧改革预期将会提升。当前光伏行业产能出清整体依赖企业自律，进程较为缓慢。如果两会出台相关政策明确加速出清，我们认为产品价格反弹将更有持续性，并引发后续市场行情。美国对中国再次追加关税，可能引发市场对于外贸担忧，但我们认为同时也存在再次演绎企业出海的投资机遇。目前来看，美国对中国新能源行业贸易壁垒较高，国内光伏行业在美国产能有望保持超额盈利，推荐晶澳科技（002459）、阿特斯。同时欧洲一月电动车销量增长强劲，我们认为反映出欧盟新碳排放法规压力下，欧洲车型电动化转型速度加快。我们看好出海产能、产品力及客户粘性领先的国内企业，推荐宁德时代（300750），建议关注科达利（002850）。

风险提示：政策性风险；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。

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