2025年3月2日，上海证券发布了一篇美容护理行业的研究报告，报告指出，国内首款CaHA面部填充剂获批，关注美护新品发布情况。

　　报告具体内容如下：

　　主要观点 国内首款原研羟基磷酸钙微球CaHA面部注射填充剂获批 2月17日摩漾生物旗下高端产品Aphranel?优法兰，正式获得NMPA三类医疗器械注册证（注册证编号：国械注准20253130390），成为中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂。旗下产品Aphranel?优法兰在多中心临床研究中表现卓越。（1）创新微球结构：均匀粒径（30-35μm）配合独特树莓状通孔结构，孔隙率高密度低，同体积下微球数量达相似产品6倍以上，G'值达5500Pa，超高粘弹力，确保自然卓越的支撑效果；（2）CaHA+CMC预配：CaHA微球颗粒的均匀悬浮带来丝滑注射体验；（3）持久再生，自然融合：胶原和弹性蛋白新生长达12-15个月，维持超过18个月自然再生效果；（4）安全合规保障：通过31项国家安全检测，生物相容性优异，完全降解无残留，低炎症反应。Aphranel?优法兰在国内获得注册认证的同时，也已获得欧盟MD、MDSAP证书、墨西哥COFEPRIS审核后的产品注册证，期待产品上市后的销售表现。

锦波生物24年业绩高增，薇旖美?164.88°ColNet胶原网发布

锦波生物公布24年业绩快报，实现营收14.47亿元，同比增长

85.40%，公司积极研发新产品、强化品牌建设、努力拓展市场，深耕现有客户并不断拓展新客户，医疗器械及功能性护肤品的销售规模大幅增长。归母净利润为7.33亿元，同比增长144.65%，公司销售收入稳步增长，同时规模效应显现、利润率提高。

2月18日，锦波生物在上海成功举办了薇旖美?164.88°ColNet胶原网上市发布会，正式推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料。薇旖美?164.88°ColNet胶原网将胶原流失痛点首度聚焦到【胶原网】层面，通过生产工艺升级，直接补充因各种原因老化、脆弱、断裂、流失的胶原纤维网，可以更直接、更高效地为兜起眼周衰老肌肤，恢复肌肤弹性、改善松弛、提升紧致度。【胶原网】在眼周抗衰上治疗上，其注射方案覆盖了肌肉层、脂肪层、真皮层等多层次，实现了精细化无死角的分区治疗，通过眼周全层胶原灌注，根技术、根产品、根治疗，从根源解决眼周衰老问题。推广方面，锦波生物现场发布了“旖美C计划”，将合作高品质医美机构，通过共享流量、整合孵化、创新赋能等方式反哺机构，加速新技术落地与新产品临床应用，为医美机构提供真正深度的内容支持和指导，深化赋能合作。

可复美发布帧域密修系列新品

巨子生物旗下可复美品牌正式推出重组胶原蛋白新品“帧域密修系列”。帧域密修系列主要针对因光电项目热损伤导致的皮肤敏感问题，同时聚焦于皮肤基底膜层的修护。该系列产品是针对医美项目术后人群开发的妆品，核心成分为“IV型热塑胶原”，全称为“天然序列重组IV型胶原蛋白”，其具备精准促生热休克蛋白、稳定热休克蛋白微环的功效，主要围绕缓解皮肤光电项目等特殊护理后的不适、帮助巩固项目效果、兼具修护舒缓与紧致控纹等。帧域密修系列上线了包含冻干精华、精华眼霜、精华面霜、精华水以及精华乳的五个品类，可以满足光电项目术前术后不同阶段、不同场景的特殊护理需求。

投资建议

我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，建议关注巨子生物、锦波生物、爱美客（300896）、华东医药（000963）、美丽田园医疗健康、朗姿股份（002612）等。

我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。建议关注毛戈平、润本股份（603193）、珀莱雅（603605）、上美股份、丸美生物（603983）等。

风险提示

消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。

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