2025年3月2日，国盛证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，1月各地信贷开门红情况如何？。

　　报告具体内容如下：

　　一、1月四川、江苏、上海信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至2025年1月末，全国金融机构本外币各项贷款同比增速为7.0%，较上月下降0.2pc，其中住户、企事业单位的本外币贷款同比增速分别为2.7%、9.1%，分别较上月下降0.7pc、提升0.2pc。从全国各省份披露的信贷数据来看： 1）全部贷款：四川、江苏、上海、安徽信贷增速排名靠前，信贷增速仍在10%以上，1月信贷同比增速分别为11.1%、10.3%、10.1%、10.1%，其中在1月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如山东（信贷增速提升+0.5pc）、上海（+0.3pc）、江苏（+0.3pc），信贷开门红情况较好，增速环比提升。 2）企事业单位贷款：江苏、四川、山东、安徽企事业单位贷款增速排名靠前，1月企事业单位贷款同比增速分别为15.1%、13.6%、13.5%、13.4%，其中在1月末信贷余额在10万亿以上的省份中，如山东（信贷增速提升+1.2pc）、北京（+0.9pc）、江苏（+0.6pc）、上海（+0.6pc），增速环比提升。

3）住户贷款：上海、山西、陕西、四川住户贷款增速排名相对靠前（在信贷规模4万亿以上的地区比较），1月住户贷款同比增速分别为12.8%、11.7%、6.6%、5.8%，或由于域内个人住房贷款增速改善，其中北京（信贷增速提升+0.3pc）、上海（+0.2pc），增速环比提升。

二、板块观点

展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行（002142）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、常熟银行（601128）、平安银行（000001）值得关注。红利策略下，上海银行（601229）、招商银行、北京银行（601169）、江苏银行（600919）、渝农商行（601077）、沪农商行（601825）值得关注。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）

三、重点数据跟踪

权益市场跟踪：

1）交易量：本周股票日均成交额19918.88亿元，环比上周增加776.57亿元。

2）两融：余额1.91万亿元，较上周增加1.97%

3）基金发行：本周非货币基金发行份额427.57亿，环比上周增加264.46亿。2月以来共计发行657.86亿，同比增加307.27亿。其中股票型302.53亿，同比增加263.18亿；混合型19.17亿，同比减少28.20亿。

利率市场跟踪：

1）同业存单：A、量：根据数据，本周同业存单发行规模为7205.20亿元，环比上周增加53.90亿元；当前同业存单余额20.11万亿元，相比1月末增加5457.30亿元；

2）票据利率：本周同业存单发行利率为2.06%，环比上周增加10bps；2月发行利率为1.91%，较1月增加21bps。

本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降9bps，2月平均利率为1.15%，环比1月下降26bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.29%，环比上周下降9bp，2月平均利率为1.31%，环比1月下降26bps。

3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.74%，环比上周增加5bp。

4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1839.80亿元，环比上周增加480.10亿元，年初以来累计发行5891.09亿元。

5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债2427.21亿元，平均利率2.01%，全年累计发行9542.40亿元。

风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。

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