券商观点|通信行业投资策略周报：三月观点-不惧调整，继续推荐国内及海外算力方向
2025年3月2日，广发证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，三月观点-不惧调整，继续推荐国内及海外算力方向。
报告具体内容如下：
核心观点： 三月继续看好通信板块整体机会。二月申万通信指数上涨3.66%，跑赢沪深300指数1.75pct。虽然在二月最后一个交易日大幅回吐之前涨幅，但我们认为近期调整主要是受到海外市场不利因素及国产算力短期涨幅过快影响，并无实质基本面翻转。我们认为，三月海外算力板块在英伟达GTC催化下，仍有结构性机会；国产算力板块受到海外制裁风险加深的影响，有望继续有强势表现。 海外算力板块：英伟达GTC来袭，新产品有望带来新机会。英伟达GTC将于当地时间3月17日至3月21日在美国圣何塞举行，根据英伟达近期的财报电话会内容，GTC将会谈到GB的新产品以及Rubin。短距互联上，光互联、铜互联、PCB等方案将实现价值量的再分配，我们看好算力密度提升下的PTFE、AEC及光互联机会。另外，预计英伟达还会展示AI垂直应用、应用社区、应用平台、机器人等相关产品。
国内算力板块：Capex上修及制裁风险继续催化板块上行。继上周阿里表态未来三年资本开支将大幅上调外，3月将迎来腾讯新一季度的季报。我们认为，DeepSeek的发布降低了推理和训练的门槛，使得AI商业模式形成闭环的时间大大缩短，国内互联网大厂有望继续上调资本开支，国产硬件、IDC、算力租赁等板块受益。另一方面，海外对我国算力硬件出口的管控可能趋严，国产GPU及其销售渠道、算力租赁、已经大量囤卡的云计算厂商受益。建议关注中国移动（600941）/中国电信（601728）/中国联通（600050）/润泽科技（300442）/润建股份（002929）/超讯通信（603322）。
风险提示。AI应用发展不及预期的风险；AI硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；国产互联网公司资本开支不及预期的风险。
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