券商观点|金属行业3月月报：国内旺季需求待验证，刚果（金）暂停钴出口
2025年3月4日，渤海证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，国内旺季需求待验证，刚果（金）暂停钴出口。
报告具体内容如下：
投资要点： 行业数据 钢铁：3月是传统旺季，建材端需求有望逐渐回暖，叠加汽车等行业支撑板材端需求，钢价或受需求带动回暖，但需关注实际需求恢复情况；同时需关注国内宏观政策和国外关税措施的对价格的影响。
铜：铜矿端持续偏紧，铜价下方有支撑；3月是传统旺季，“两新”政策有望刺激消费，若需求实现回升带动库存下降，铜价将有一定上行空间，需关注国内宏观政策和实际需求数据；海外方面，美国计划对铜进口展开调查，未来或对铜进口征收新的关税，此举或导致我国铜产品抢出口的行为。
铝：2月氧化铝价格大幅下行，电解铝企业利润有望好转，预计后续氧化铝价格下行空间不大；3月是传统旺季，若下游需求复苏良好，库存拐点有望来临，需重点关注国内宏观政策影响和实际需求数据；海外方面，美国对进口铝征收25%关税政策将于3月12日正式生效，或对我国铝产品出口需求造成影响。
锂：3月下游需求有望逐渐回暖，考虑到锂盐厂生产动力和库存压力，预计供给将继续维持宽松，锂价或维持偏弱震荡。
钴：刚果（金）在2月22日宣布暂停境内所有采矿活动产出钴的出口，为期4个月，3个月后对该措施进行评估；受此消息刺激，下游采买意愿有所增强，预计3月钴价维持强势。
镍：当前镍行业供给过剩和库存压力较大，预计镍价仍将维持区间震荡，需关注印尼和菲律宾镍矿政策的进一步动向，以及不锈钢和新能源领域的实际需求恢复情况。
本月策略
（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。需关注近期两会情况，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和美国宏观数据表现有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）（603993）、中金黄金（600489）（600489）、山东黄金（600547）（600547）、紫金矿业（601899）（601899）、中国铝业（601600）（601600）的“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。
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