券商观点|航运港口行业跟踪分析：OPEC+增产落地，油运景气上行再添引擎
2025年3月4日，广发证券发布了一篇航运港口行业的研究报告，报告指出，OPEC+增产落地，油运景气上行再添引擎。
报告具体内容如下：
核心观点： 根据OPEC官方新闻，2025年3月3日，OPEC+八国宣布，考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，维持2024年12月5日商议的决定，自4月1日起分阶段恢复220万桶/日的自愿减产额度。此事件标志着持续两年的OPEC供给紧缩周期正式转向。 本轮增产量大，时长，有望对需求侧形成持续的温和刺激。OPEC+的增产政策具体是从2025年4月1日开始增产，2026年9月底停止，持续18个月。同时每个月恢复产量13.8万桶/日，直至累计增加原油产量220万桶/日。OPEC+增产对于油运需求或形成两个维度的催化：1.OPEC+增产将直接提升原油出口量，从而增加油轮运输需求。根据测算，若增产计划顺利落地，220万桶/日产量预计多增加约50艘VLCC的需求。2.增产可能导致油价短期下跌，油价曲线变得平坦甚至是Contango结构的过程中，可能会刺激消费和投机性的补库需求，进一步推动油运需求超预期增长。 供给偏紧，同时具备进一步收缩可能。当前油运市场供给端依旧缺乏弹性。根据克拉克森数据，截至2025年2月，VLCC（超大型油轮）在手订单占现有运力比例9.32%，依旧位处近20年最低水平，同时2025年新船交付量偏低已成定局；此外全球VLCC船队平均船龄达12.51年，超15年船龄占比达到36%，超20年船龄占比达到17%。2025年CII环保新规考核期满，后续高油耗老旧船舶运营成本骤增，被动退出或改造有望将加速运力自然出清。除此基本情况以外，OPEC+贸然在4月超预期增产，或许意味着伊朗原油有进一步出清的可能。伊朗原油制裁若继续收紧，黑船运力闲置下来，也有望进一步改善目前市场的供需关系。 投资建议。当前油运板块处于“预期升温”向“景气兑现”过渡期。OPEC+增产计划对油运行业构成中期利好，且供给偏紧，产能利用率提升通道打开。建议关注目前估值低位的全球油气龙头，中远海能（600026）、招商轮船（601872）。
风险提示。OPEC+内部减产执行分歧、全球经济增长不及预期、新能源替代加速、在手订单增加超预期。
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