券商观点|《2025年政府工作报告》化工行业相关要点及解读：政策加力驱动内需复苏，材料升级助力产业发展
2025年3月6日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，政策加力驱动内需复苏，材料升级助力产业发展。
报告具体内容如下：
3月5日，十四届全国人大第三次会议开幕会在北京人民大会堂举行，国务院总理李强作《政府工作报告》（以下简称《报告》），强调提振内需、发展新质生产力等。我们认为，政策加力下消费升级、技术进步等因素有望共同驱动化工产业发展。当前行业估值处于低位，维持行业强于大市评级。 投资建议 展望2025年，政策加力内需持续复苏，同时消费升级、新质生产力共同驱动产业发展。从估值的角度看，截至2025年3月5日，SW基础化工市盈率（TTM）为21.73倍，处在历史（2002年至今）的59.01%分位数；市净率为1.83倍，处在历史水平的13.27%分位数；SW石油石化市盈率（TTM）为9.99倍，处在历史（2002年至今）的8.42%分位数；市净率为1.19倍，处在历史水平的1.62%分位数。当前板块处于历史估值低位，考虑到下游需求将逐渐复苏，维持行业强于大市评级。中长期推荐投资主线：
1、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是科技自立自强下的国产替代材料。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED材料方面，下游面板景气度有望触底向好，关注OLED渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛。推荐：安集科技、雅克科技（002409）、江丰电子（300666）、鼎龙股份（300054）、蓝晓科技（300487）、沪硅产业、万润股份（002643）、德邦科技；建议关注：彤程新材（603650）、华特气体、联瑞新材、圣泉集团（605589）、阳谷华泰（300121）、莱特光电、奥来德、瑞联新材。
2、政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业。一是2025年政策加持下需求有望复苏，优秀龙头企业业绩估值有望双提升。推荐：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）。二是配额约束叠加需求提振，氟化工景气度持续上行，推荐：巨化股份（600160）。三是需求改善，供给格局集中，维生素景气度有望维持高位，推荐：新和成（002001）。四是优秀轮胎企业进一步加码全球化布局，出海仍有广阔空间，建议关注：赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）。
3、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健，推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期，建议关注：中海油服（601808）、海油发展（600968）、海油工程（600583）。
评级面临的主要风险
经济异常波动；全球经济低迷；关税政策变化；环保政策变化带来的风险；油价下跌风险。
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