券商观点|煤炭行业周报（2025年第9期）：动力煤价企稳回升，市场悲观情绪正在改善
2025年3月9日，广发证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，动力煤价企稳回升，市场悲观情绪正在改善。
报告具体内容如下：
近期市场动态：动力煤价企稳局部回升，双焦价格稳中有降。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500大卡动力煤价报691元/吨，周环比下跌8元/吨。本周国内动力煤价整体延续回落，但后半周企稳回升，陕蒙地区部分坑口小幅探涨。春节后库存高位、开工偏弱、以及天气偏暖持续压制煤价。但随着价格快速回落，本周采购情绪好转。目前各环节库存回落，且受进口煤价差及印尼出口政策变化影响，进口也有减量预期。预计短期煤价将企稳，随着3、4月库存下降，煤价或将迎来稳步回升。焦煤方面，本周国内港口主焦价格平稳维持1390元/吨，目前煤价回落至2017年以来最低点，产地价格延续偏弱，各地长协价格普遍下调100-250元/吨。需求端，本周下游终端复工复产率继续提升，但下游维持低库存策略，样本钢厂和焦化厂焦煤延续去库，目前处于历史同期低位，采购积极性一般。供给端，本周除个别事故煤矿有停产减量现象外，多数煤矿正常生产，供应整体偏稳，近2周样本矿库存开始逐步回落。总体来看，春节后焦煤价格延续弱势，随着春季开工旺季来临，下游需求和补库积极性有望提升，预计价格压力有望逐步缓解。 近期重点关注：（1）政策面：根据中国政府网，国内煤炭两协会发布倡议书。根据易煤网，印尼3月1日起将使用HBA价格交易；（2）国内供需面：统计公报显示24年国内煤炭消费量同比+1.7%，原煤产量同比+1.2%，煤及褐煤进口量同比+14.4%；（3）国际供需面：根据IEA，24年全球煤炭供需分别增长0.8%和1.0%，海运贸易煤同比增长2.4%，供给增量主要来自印尼、中国、蒙古，而印度和东南亚需求旺盛。 行业观点：24年煤炭市场弱势下行，尤其4季度价格回落明显，主要由于产量、进口维持高位以及冬季气温相对偏暖。春节后行业供需延续宽松，煤价维持弱势。3月动力煤将进入消费淡季，但随着季节性需求触底，以及工业需求回升，煤价有望逐步企稳。公司方面，25年煤价中枢预计下行，考虑到长协价格相对稳定，成本费用普遍控制有力，预计龙头公司盈利保持整体稳健，尤其近期煤炭板块回落明显，行业股息和估值优势进一步显现。
重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：陕西煤业（601225）、中国神华（601088）（A、H）；（2）估值较低且长期具备增量公司：新集能源（601918）、兖矿能源（600188）（A、H）、中煤能源（601898）（A、H）；（3）受益于需求预期向好且PB较低的：淮北矿业（600985）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699）、山煤国际（600546）、晋控煤业（601001）、华阳股份（600348）、广汇能源（600256）、首钢资源等。
风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
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