2025年3月10日，华鑫证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，硫酸、硫磺等涨幅居前，建议继续关注原油、钛白粉板块和轮胎板块。

　　报告具体内容如下：

　　氯化铵、天然气等涨幅居前，丙烯腈、TDI等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：氯化铵（农湿）（华东地区，23.53%），天然气（NYMEX天然气（期货），13.12%），硫磺（CFR中国合同价，11.64%），硫酸（双狮98%，7.14%），复合肥（江苏瑞和牌45%[CL]，4.31%），BDO（新疆美克散水，3.61%），丁二烯（上海石化（600688），2.73%），毒死蜱（江苏-丰山集团（603810）（97%），2.56%），LLDPE（CFR东南亚，2.02%），钛白粉（锐钛型西南，1.96%）。 本周跌幅较大的产品：丁二烯（东南亚CFR，-3.70%），丙酮（华东地区高端，-3.85%），纯苯（华东地区，-4.23%），甲苯（FOB韩国，-4.74%）棉短绒（华东，-5.10%），燃料油（新加坡高硫180cst，-5.24%），国际石脑油（新加坡，-5.38%），DMF（华东，-5.42%），TDI（华东，-5.56%），丙烯腈（华东AN，-8.25%）。

本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油（600938）

需求担忧施压，国际油价震荡下跌。截至3月7日收盘，WTI原油价格为67.04美元/桶，较上周下滑3.90%；布伦特原油价格为70.36美元/桶，较上周下滑3.85%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：氯化铵上涨23.53%，天然气上涨13.12%，硫磺上涨11.64%，硫酸上涨7.14%等，但仍有不少产品价格下跌，其中丙烯腈下跌8.25%，TDI下跌5.56%，DMF下跌5.42%，棉短绒下跌5.10%。从三季度业绩表现来看，很多化工细分子行业业绩都表现较差，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学（600309）、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升（600426）和宝丰能源（600989）、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团（002601）、农药行业龙头公司扬农化工（600486）和广信股份（603599）、制冷剂行业龙头公司巨化股份（600160）和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学（002064）、纯碱行业龙头公司远兴能源（000683）、磷化工行业龙头云天化（600096）、复合肥行业龙头公司新洋丰（000902）、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、赛轮轮胎（601058）、森麒麟（002984）等

风险提示

下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

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