券商观点|国防军工行业专题研究：国家队引领叠加民企差异化突围，商业航天市场化运营注入新动能
2025年3月11日，广发证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，国家队引领叠加民企差异化突围，商业航天市场化运营注入新动能。
报告具体内容如下：
核心观点： 商业航天：市场化机制运营航天项目为中国航天事业注入新动能。2023年12月，中央经济工作会议在北京举行，“商业航天”被列入战略新兴产业。2024年9月22日和9月26日，中国航天科技（000901）集团分别成立了一家商业卫星公司和一家商业火箭公司。商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。据中国航天工业质量协会统计，从2015年至2020年，我国商业航天产值由3764.2亿元突破至万亿元，年均增长率达22%，预计2024年我国商业航天市场规模将超2.3万亿元。我国商业航天已从初创期转入快速发展时期，成为中国航天事业的重要补充。 商业航天产业链：主要由卫星、火箭、飞船及探测器组成。当前我国卫星产业链从制造端到应用端（通信、导航、遥感）已逐步发展成型，中下游占据大部分市场规模，民营企业参与度较高；火箭产业链以技术研究所为主，部分民营企业崭露头角；飞船及探测器产业链主要为“国家队”主导，市场化较弱产业链尚处于发展阶段。
当前阶段：商业化取得突破性进展，产业化与控成本方面仍需改进。国外商业航天商业化进展较快，核心企业SpaceX通过政府和资本市场支持实现快速增长，模块化降本思路和可重复回收技术兼顾低成本与高效率。根据《我国商业航天发展（000547）趋势及建议》（刘怀伟等，科技中国，2024），我国航天产业已步入商业化进程，产业技术水平、规模、企业实力取得突破性进展，形成央企龙头引领，各地国资不断提升支撑力度，民营企业崭露头角的初步格局。但目前还存在技术瓶颈与试错成本不足、产业协同不足以及融资规模较小等问题。下一步产业发展推力主要在于部分技术瓶颈的突破、成本控制和效率提升、政策支持进一步细化、产业生态的进一步完善。
未来技术趋势：以降成本与商业化为主航道，国内外市场竞争急速升温。卫星方面，各家企业相继规划低轨卫星组网计划，出台利好未来终端直连产业政策，推动激光通信技术的研发与落地。火箭方面，以可回收技术为主线，辅以推进剂优化和发动机设计的火箭降本技术发展迅猛，SpaceX公司在可重复使用运载火箭的研发方面占据领先地位。商业载人航天方面，海外落地节奏加快，美国以SpaceX公司为代表在商业航天领域占据全球领先地位，中国商业航天近年来发展迅速，成为全球航天市场重要参与者。未来潜在技术发展还包括空间核动力技术和深空探测技术等。
风险提示：重大政策调整风险，预算波动风险，竞争加剧风险，技术进步风险，商业化需求拓展风险等。
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