2025年3月12日，兴业证券发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，小阳春如期而至。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 地产板块行情表现：2025年2月，申万房地产指数累计上涨5.37%，沪深300累计上涨1.91%。截至2月28日，申万房地产指数大致位于2023年以来的38%分位左右。 2月销售情况：“小阳春”如期而至至，2月单月同比明显增长。2月单月数据来看“由于”节因素影响，采用农历对齐，2025年选取2.1-2.28，2024年选取2.13-3.11），2月20城中介实时成交口径二手房成交套数同比+23.7%；2月16城房管局网签二手房成交套数同比+42.8%；2月47城房管局网签新房成交套数同比+15.7%；2月15城房管局网签新房+二手房成交套数同比+3.3%。

累计数据来看，1-2月20城中介实时成交口径二手房成交套数累计同比+37.0%；16城房管局网签二手房成交套数累计同比+34.3%；47城房管局网签新房成交套数累计同比+2.5%；15城房管局网签新房+二手房累计成交套数同比+21.2%。

土地市场情况：核心城市土地成交热度进一步提升。数据来看，2月全国住宅类用地成交面积同比+9%，成交金额同比+31%，溢价率12%，同比+7pct，环比+2pct。1-2月成交面积累计同比-7%，成交金额累计同比+28%，溢价率11%，累计同比+6pct。

指标回暖下，土地市场分化明显。具体来看，2月一/二/三四线土地成交金额同比分别为+29%/+73%/-9%，溢价率分别为15%/16%/2%。指标回暖有以下原因：1）房企对于优质地块争夺加剧，溢价率提升明显。2）全国层面控制供给，与之相反的核心城市供给大幅增加。3）优质房企在核心城市加大投入。

地产政策情况：“政政府工作报告全文中三次提及稳住楼市相关表述：1、稳住楼市股市；2、持续用力推动房地产市场止跌回稳；3、优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展。在具体措施上提及，因城施策调减限制性措施；加力实施城中村和危旧房改造；推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权；拟安排地方政府专项债券4.４万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房，消化地方政府拖欠企业账款等；有效防范房企债务违约风险等。

地方政策侧重于盘活存量土地、购房补贴、税收减免优惠、调整公积金政策、推动小白名单如扩围增效、持续推进保障房筹集和建设、推进城中村改造等项目，共同发力稳定房地产市场。

公司情况：公司层面销售拿地来看，优质房企在核心城市积极拿地。从2月拿地力度的角度来看，华润144%、绿城119%、越秀82%、保利71%、滨江64%，拿地力度较前几个月明显改善。从拿地结构上来说，基本都位于北上深杭成都5城。

本月公司重要公告主要聚焦在年度报告、业绩快报重大资产重组。从年度报告和业绩快报情况来看，板块业绩仍然存在一定压力。

投资建议：2月阳春”期而至至，销售表现超出预而。政政府工作报告三提稳住楼市相关表述，而待地产相关政策的进一步落地。去年“小926如以来，小止跌回稳如成为地产核心逻辑，我们认为地产基本面将迎来长而持续修复。而待后续基本面和政策变化，看好地产板块配置机会。

风险提示：政策落地不及预而，基本面恢复不及预而，风险化解不及预而。

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