券商观点|国防军工行业投资策略周报：?高效落实“十四五”规划，新质力拓增长极
2025年3月16日，广发证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，?高效落实“十四五”规划，新质力拓增长极。
报告具体内容如下：
核心观点： 国防部指出全军将高效落实“十四五”规划。据国防部发布，我军建设“十四五”规划实施四年多来取得一系列重大成就，进入爬坡过坎、突围冲刺的关键阶段。习主席站在全面推进中国式现代化的战略高度，围绕高质量完成我军建设“十四五”规划目标任务提出明确要求、作出全面部署，如期完成既定目标任务；打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力。据参考消息、德新社报道，欧洲议会12日通过一项不具约束力的决议，决议强调欧洲防务的准备行动必须“接近战时的水平”，并呼吁向乌克兰提供更多援助。需注意本轮有望是“内需+外贸”的双景气驱动，叠加“十五五”规划逐步明朗及预期的加强，重视全球化视角对军工景气持续性的思考及军工板块整体价值，特别是板块产能价值的重估。 商业航天、低空经济、C919、深海科技写入政府工作报告，新质力有望加速发展。据2025年国民经济和社会发展计划草案的报告，2025年国民经济和社会发展计划的主要任务部分指出，持续培育壮大新兴产业，出台促进低空经济高质量发展的政策，建立健全以安全监管为基础的规则规制体系，适度超前研究布局低空智能网联等基础设施，推动低空装备研制应用，持续增强低空飞行安全监管处置能力，因地制宜拓展低空应用场景。建立健全商业航天基础性制度，支持持续提升商业航天发射能力，加快推动海南商业航天发射场二期项目建设。进一步提升C919大型客机批量化生产能力，加快拓展C909海外市场。推动深海科技等产业安全健康发展。
基于PB-ROE模型，我们强调军工板块25年投资策略有四：（1）强调ROE分子端稳定增长持续性，建议关注军贸&航空燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力（600893）/航发控制（000738）/中国动力（600482）、国睿科技（600562）、洪都航空（600316）、中航高科（600862）、中航西飞（000768）、中航重机（600765）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、航材股份、中航机载（600372）、光威复材（300699）；（2）强调景气回升，关注中航光电（002179）、复旦微电/紫光国微（002049）（电子覆盖/联合）、航天电器（002025）、成都华微、菲利华（300395）、鸿远电子（603267）、振华风光、图南股份（300855）、火炬电子（603678）、航宇科技等。（3）强调景气趋势，强调ROE分子端的弹性及潜在空间，关注新质两力（军工AI、高效费比武器、商业航天、低空），关注睿创微纳、中科星图（计算机联合）、海格通信（002465）、中兵红箭（000519）、中国海防（600764）、七一二（603712）、铂力特（机械联合）、华秦科技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、陕西华达（301517）、臻镭科技、北方导航（600435）、钢研高纳（300034）、新雷能（300593）等。（4）兼顾ROE分母及分子端潜力，偏国企改革主线。
风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。
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