券商观点|《提振消费专项行动方案》政策点评：政策提振有望带动消费医疗复苏
2025年3月17日，国泰君安发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，政策提振有望带动消费医疗复苏。
报告具体内容如下：
投资要点： 维持增持评级。近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，全方位提振消费有望带动消费医疗复苏。维持爱尔眼科（300015）、普瑞眼科（301239）、通策医疗（600763）、固生堂、鱼跃医疗（002223）、怡和嘉业（301367）、爱博医疗、欧普康视（300595）、益丰药房（603939）、大参林（603233）、华润三九（000999），云南白药（000538），江中药业（600750）增持评级。受益标的：可孚医疗（301087）、美好医疗（301363）、美年健康（002044）、东阿阿胶（000423），同仁堂（600085）。 医预期改善+技术升级有望带动医疗服务业绩增速回升。2024年外部消费和医保环境承压，眼科和口腔等专科医疗服务客单价下降，增速放缓。同时大部分公司仍在扩张期，收入增长放缓导致规模和杠杆效应不及预期，盈利能力有所下降。医疗服务需求具备较强刚性属性，未来随着宏观经济逐步回暖，居民支付能力提升，消费信心增强，收入增速有望回升。2024年下半年以来，全飞秒4.0和全光塑等新术式陆续在国内医院推广，叠加政策落地提振信心，屈光手术等消费医疗类客单价有望企稳回升。此外白内障有望2025年下半年走出集采影响，专科医疗服务有望持续复苏。
家用器械及消费医疗器械有望全面受益。政策鼓励全社会进行适老化改造，同时利用中央预算内投资等加力支持教育医疗、养老托育，在老龄化逐步深化的背景下，有望对家用医疗器械的增长起到提振作用。2024年，已有部分省市将家用医疗器械纳入以旧换新名单中，文件强调加大消费品以旧换新支持力度，2025年家用医疗器械公司在政策支持及新品类带动下增速有望回升。文件倡导实价优质，规范“全网最低价”等不合理经营行为，强化消费品牌引领，有望缓解家用器械在电商平台的竞争程度，对提升利润率及龙头市占率有较大帮助。文件提出促进“人工智能+消费”，智能穿戴、脑机接口等新技术有望带来新的消费场景；同时，对消费的全面促进亦有望带来OK镜、隐形眼镜等消费医疗耗材的增速提升。
提振消费有望促进零售药店及中药OTC消费回暖。根据中康数据，2023年以来零售药店行业客单价增速弱于客流量，行业增速回落，分品类而言，中西成药需求相对刚性，但中药及非药增速则有所下滑，体现出零售药店具有一定的消费属性。文件促进城乡居民增收、提高医疗养老保障能力，有望促进药店同店增速企稳回升。叠加龙头药店通过降租、减少新开店、关闭经营较差门店等举措降本增效，2025年利润有望迎来改善。中药OTC多以自费或医保个账支付，消费属性较强，且以老年人常患的呼吸、消化、心脑血管等慢病用药为主，老年人为其主要购买者。文件提出“适当提高退休人员基本养老金”、“释放银发消费市场潜力”。随着人口老龄化以及可支配收入提升，中药OTC有望获益于银发经济，业绩增速有望回暖。
风险提示：消费复苏不及预期。
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