2025年3月17日，国信证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，生育政策历史复盘及影响梳理，关注母婴产业链细分赛道机遇。

　　报告具体内容如下：

　　事项： 3月13日，呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，发布当地生育补贴细则，为生育一孩并落户该市的家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩的发放育儿补贴5万元（分五年发放）生育三孩及以上的发放育儿补贴10万元（分十年发放），并在医疗、托育、义务教育等层面发布相关配套措施。 国信零售观点：目前在我国人口老龄化加剧背景下，推进鼓励生育政策势在必行，但此前简单的生育放开政策对刺激生育率效果已经相对有限，当前持续的配套鼓励政策出台，有望更加针对性的减轻居民生育成本压力等实质性压制因素。而在持续的政策刺激催化以及母婴产品消费升级大趋势下，预计母婴市场规模未来仍有望实现结构性提升，相关细分母婴赛道龙头有望进一步受益。1）在母婴零售领域，建议关注具备渠道扩张能力，数字化运营优势及会员体系建设完善，并积极开拓新兴业务打造新增长曲线的孩子王（301078）等；2）在母婴日化领域，建议关注基于自身研发能力，品牌力及多渠道运营能力延伸打造母婴洗护品牌的龙头日化企业，如润本股份（603193）等；3）在儿童玩具领域，伴生玩具需求叠加情绪消费共振，国货IP玩具龙头迎来快速成长机遇，建议关注拼搭玩具龙头布鲁可、IP潮玩龙头泡泡玛特、以及积极开拓IP玩具业务的名创优品等。

评论：

生育政策梳理：开放生育限制，多方位鼓励生育

自2024年9月，中央及各地方各类一揽子经济刺激政策陆续出台以来，鼓励生育的相关政策落地一直备受市场关注，而在今年两会期间，李强总理在《政府工作报告》中提出制定促进生育政策，发放育儿补贴。其后相关部门及地方政府纷纷出台相关措施：

据公开报道，两会期间国家卫生健康委主任雷海潮透露，国家卫生健康委正会同有关部门起草育儿补贴相关操作方案，届时将在育儿补贴方面有直接的惠民措施和相应的政策安排。而在3月13日，呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，发布当地生育补贴细则，包括为生育一孩并落户该市的家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩的发放补贴5万元（分五年发放）生育三孩及以上的发放补贴10万元（分十年发放），以及一系列医疗、托育、义务教育等层面相关措施。

我国相关生育政策复盘

进入21世纪以来，我国人口形势发生了重大变化。劳动力持续问题、老龄化问题、人口结构性问题等开始显现，80年代起实施的“独生子女政策”松动，逐步全面放开生育二胎和三胎。自1981年我国正式实行计划生育政策以来，40年间生育政策变迁对我国社会产生深远影响，2011年后，从双独二孩，到单独二孩，到全面二孩至三孩，再到当前我国生育政策及配套体系逐步向鼓励生育和育儿友好趋势转变。具体来看我国生育政策主要有如下几个阶段：

1）“双独二孩”（2011.11）：2001年12月29日，中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议审议通过《人口与计划生育法》，其中规定双方均为独生子女且已生育一个子女的，可以生育第二个子女。各地根据该法陆续推开“双独二孩”；

2）“单独二孩”（2013.11）：2013年、2015年，“单独两孩”、“全面两孩政策先后实施”。2013年11月15日，中国共产党十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策；

3）“全面二孩”（2016.01）：2015年12月27日，第十二届全国人大常务委员会第十八次会议决定对《中华人民共和国人口与计划生育法》作出了修改，新政策规定，国家提倡一对夫妻生育两个子女；

4）“三孩政策”（2021.08）：2021年8月20日，全国人大常委会会议表决通过了《关于修改人口与计划生育法的决定》（下简称《决定》），修改后的人口计生法规定，国家提倡适龄婚育、优生优育，一对夫妻可以生育三个子女；全面三胎政策的出台再度引发社会对于我国生育政策及配套设施问题的关注。

5）完善生育支持政策体系（2024.10）：标志着生育从放开生到鼓励生的新阶段。2024年10月国务院办公厅发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，并在今年两会期间，政府工作报告首次将“发放育儿补贴”纳入国家政策目标，预计后续配套鼓励措施将会持续落地。

投资建议：聚焦优化生育政策落地催化，关注母婴行业细分赛道发展机遇

目前在我国人口老龄化加剧背景下，推进鼓励生育政策势在必行，但此前简单的生育放开政策对刺激生育率效果已经相对有限，当前持续的配套鼓励政策出台，有望更加针对性的减轻居民生育成本压力等实质性压制因素。而在持续的政策刺激催化以及母婴产品消费升级大趋势下，预计母婴市场规模未来仍有望实现结构性提升，相关细分母婴赛道龙头有望进一步受益。1）在母婴零售领域，建议关注具备渠道扩张能力，数字化运营优势及会员体系建设完善，并积极开拓新兴业务打造新增长曲线的孩子王等；2）在母婴日化领域，建议关注基于自身研发能力，品牌力及多渠道运营能力延伸打造母婴洗护品牌的龙头日化企业，如润本股份等；3）在儿童玩具领域，伴生玩具需求叠加情绪消费共振，国货IP玩具龙头迎来快速成长机遇，建议关注拼搭玩具龙头布鲁可、IP潮玩龙头泡泡玛特、以及积极开拓IP玩具业务的名创优品等。

风险提示：

政策效果不及预期，终端需求持续走弱，渠道新品推出不及预期，品牌展店不及预期。

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