2025年3月23日，光大证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，有机硅盈利持续改善，行业格局逐步优化。

　　报告具体内容如下：

　　有机硅投产高峰已过，企业联合减产，产品价格底部抬升。根据百川盈孚数据，19年至24年期间，国内有机硅DMC产能由151.5万吨/年提升至344万吨/年，后续国内有机硅DMC新增产能仅余下内蒙古兴发科技有限公司规划建设的10万吨/年项目，该项目预计于25年6月建成投产。近期有机硅单体企业检修情况增多，据SMM统计，截至25年2月19日，当前国内已有182万吨单体产能进入检修阶段，3月预计仍有部分单体企业计划检修，国内供应端减量较多，随着旺季需求的来临，有机硅DMC供应预计偏紧运行。价格方面，25年以来有机硅价格涨势明显，对应产品毛利润重回盈利。根据百川盈孚数据，截至25年3月20日，有机硅市场均价为1.45万元/吨，较年初增长了11.5%，截至25年3月21日当周，有机硅毛利润为371.88元/吨，这是25年以来毛利润的首次由负转正。后续来看，由于国内有机硅供给端新增产能有限，叠加需求端的逐步提升，国内有机硅价格及盈利能力进一步下降的空间较为有限，并有望得到修复。 大多有机硅生产企业维持降负荷生产状态，工厂库存处于历史中位水平。随着前期停产检修装置的陆续复产，2024Q4国内有机硅行业开工率陆续回升，目前大多有机硅生产企业停产检修，并维持降负荷生产状态。根据百川盈孚数据，2024年12月、2025年1月、2025年2月，国内有机硅行业开工率分别为82.0%、80.7%、67.5%。库存方面，2024年9月以来有机硅DMC工厂库存有小幅增加，截至2025年3月21日当周，有机硅DMC工厂库存为4.65万吨，处于近3年以来的中位水平。 有机硅下游需求稳步增长，行业供需格局有望好转。根据百川盈孚数据，20-24年间我国有机硅DMC表观消费量由121万吨提升至182万吨，对应CAGR约为10.7%。建筑和电子电器仍然为有机硅DMC主要的应用领域，对应消费量占比分别为25%和23%。此外，20-24年间我国有机硅DMC出口量快速提升，对应CAGR达到22.5%；进口量逐步下滑，表明了随着我国有机硅生产企业凭借持续研发实现了中高端有机硅产品的技术突破。随着光伏、新能源汽车等领域的快速增长，对应有机硅材料的需求也将迅速提升。同时，考虑到光伏、新能源汽车等产品迭代对于材料性能要求的提升，其对于高端有机硅材料的需求也将同步增长，进而进一步拓宽有机硅材料在这些新兴领域的市场空间。建议关注有机硅生产端合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）、新安股份（600596）、三友化工（600409）、东岳硅材（300821）等；有机硅应用端回天新材（300041）、硅宝科技（300019）等。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.60%，深证成指涨跌幅为-2.65%，沪深300指数涨跌幅为-2.29%，创业板指涨跌幅为-3.34%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.9%，涨跌幅位居所有板块第21位。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油（600938）和新奥股份（600803）及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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