2025年3月30日，西部证券（002673）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，关注美国关税政策带来全球避险需求提升，继续看多黄金。

　　报告具体内容如下：

　　本周行情回顾：本周（2025.03.24-2025.03.30）上证指数下跌0.40%，领涨行业为医药生物（+0.98%）、农林牧渔（+0.56%）、食品饮料（+0.40%）、家用电器（+0.38%）、基础化工（-0.01%）。有色金属行业跌幅为0.22%，排名第9位，跑赢上证指数0.18个百分点。申万二级行业中，有色金属中的贵金属上涨2.04%，工业金属上涨0.17%，小金属下跌0.56%，金属新材料下跌1.95%，能源金属下跌2.31%。 个股方面，本周领涨前五名分别为天力复合（+13.92%）、新威凌（+12.99%）、合金投资（000633）（+11.88%）、西部黄金（601069）（+11.75%）、电工合金（300697）（+10.80%），领跌前五名分别为永茂泰（605208）（-28.21%）、华钰矿业（601020）（-20.67%）、金诚信（603979）（-9.47%）、云路股份（-9.08%）、鑫科材料（600255）（-9.07%）。 核心观点更新：关注美国关税政策带来全球避险需求提升，继续看多黄金；推荐顺周期品种，同时关注稀土、锑等战略小金属机会。

顺周期品种：24年下半年至今，一揽子政策的推出，使得国内的宏观情绪逐步回暖，在供给强约束下，继续推荐顺周期品种。1）铝：氧化铝价格快速下行，电解铝企业盈利能力修复。近期氧化铝现货加速下跌，而电解铝价格在海外推动下开始上涨。电解铝企业盈利有望修复。展望未来，2024年8-12月国内电解铝产能利用率已经达到96%-98%的历史高点，电解铝供给刚性显现，2025年全球供给短缺格局或将持续，电解铝价格中枢预计也将继续提升。2）钢铁：产业链上的石墨电极涨价，开工淡季钢铁企业盈利修复。3）铜：传统旺季来临去库明显，关税和减产预期有望继续推动价格强势。从商品属性来看，矿端供给逻辑我们认为一直都在，且铜陵有色（000630）旗下部分炼厂将在3月实施减产，或将进一步增强铜供给约束。需求端，国内两会政策提振叠加“金三银四”传统消费旺季的来临，行业供需格局有望实现边际改善。宏观方面，随着钢铝进口执行25%关税落地，市场预期对铜进口加税的交易也会按25%来交易，高升水对铜价的拉动预计将持续。

战略小金属：2023年以来，我国对战略小金属的出口管制措施持续升级，尤其是2025年2月4日对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，进一步凸显了战略金属在全球竞争格局中的关键地位，稀土、锗、锑等战略小金属在国防军事、高端制造、新能源等领域扮演着不可替代的角色，建议关注稀土等战略小金属机会。

贵金属：贸易冲突加剧提升避险情绪，目前多国央行也纷纷增加黄金储备，黄金正开启新一轮上涨周期，继续看好长牛。

风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。

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