券商观点|化工行业2025年中期投资策略：厚积薄发，化工周期新起点
2025年5月7日，开源证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，厚积薄发，化工周期新起点。
报告具体内容如下：
供给端：从国内看，2024年以来行业固定资产投资增速已明显放缓，综合整治“内卷式”恶性竞争写入2025年度政府工作报告，供给端逐步迎来边际改善；从全球看，我国化工品全球市占率稳步提升，化工行业有望开启周期新起点。 需求端：外需冲击下，稳内需政策有望密集推出，内需有望稳步恢复。同时，美国发布一系列关税政策，或加剧全球经济衰退风险。 成本端：美国新关税政策宣布后，国际原油价格下行明显。国内煤炭安全稳定供应能力持续增强，2024年以来煤炭、天然气价格震荡下行。
短期海外需求或受冲击，看好内需及供需格局优先改善相关行业标的：
制冷剂：配额制下涨价行情仍将延续。推荐标的：巨化股份（600160）、三美股份（603379）、昊华科技（600378）、金石资源（603505）；受益标的：永和股份（605020）、东岳集团等。
氨基酸：对等关税计划推升豆粕、玉米价格偏强运行，支撑氨基酸需求增加。受益标的：梅花生物（600873）、星湖科技（600866）、阜丰集团等。
民爆：国内需求高速增长。推荐标的：雅化集团（002497）；受益标的：易普力（002096）、江南化工（002226）、广东宏大（002683）、国泰集团（603977）、保利联合（002037）、高争民爆（002827）、雪峰科技（603227）等。
军工&新材料：推荐标的：昊华科技、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）；受益标的：泰和新材（002254）、中化国际（600500）、同益中、国瓷材料（300285）、金博股份等。
农药化肥：夯实粮食安全根基，国内化肥行业格局优化。推荐标的：盐湖股份（000792）、扬农化工（600486）、兴发集团（600141）、利民股份（002734）；受益标的：云天化（600096）、川恒股份（002895）、云图控股（002539）、藏格矿业（000408）、广信股份（603599）、江山股份（600389）等。
铬盐：金属铬及高温合金需求向上，带动铬盐产业链景气度提升。推荐标的：振华股份（603067）。
有机硅：供需拐点已至，盈利修复可期。推荐标的：合盛硅业（603260）、兴发集团、三友化工（600409）；受益标的：新安股份（600596）、东岳硅材（300821）等。
乙二醇：下游需求持续扩张，新增供给有限，景气有望上行。受益标的：万凯新材（301216）等。
OLED：终端应用百花齐放，国产OLED材料星火燎原。推荐标的：瑞联新材、万润股份（002643）；受益标的：莱特光电、奥来德等。
中长期（三季度开始）看好化工在油价低位下，全球复苏背景下化工重启新一轮周期：
华鲁恒升（600426）：公司当前多数主营产品价差分位数处于历史底部，伴随煤价下跌，部分产品景气修复，公司盈利有望持续抬升。
大炼化：看好油价跌后企稳时，炼化企业盈利向上。推荐标的：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）。
长丝：当前相关标的估值处于历史低位，短空长多，看好长丝中长期盈利弹性。推荐标的：新凤鸣（603225）（0.9-1.0倍PB）、桐昆股份（601233）（0.6-0.7倍PB）。
风险提示：政策执行不及预期、原油及产品价格大幅波动、安全环保生产等；其他风险详见倒数第4页标注1。
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