2025年5月11日，国盛证券发布了一篇房地产开发行业的研究报告，报告指出，一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进。

　　报告具体内容如下：

　　一揽子金融政策发布，降准降息落地，地产支持政策稳步推进。5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。本次发布会贯彻落实此前政治局会议精神，央行行长潘功胜表示，进一步实施好适度宽松的货币政策，推出一揽子货币政策措施，其中，1、降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。2、下调政策利率0.1个百分点，预计将带动LPR同步下行约0.1个百分点。3、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%。降准降息如我们此前提示，未来全国新发房贷利率有望下破3%关口。此外，地产支持政策稳步推进，金融监管总局李云泽提到，目前，商业银行审批通过的“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持了1600多万套住宅的建设和交付。下一步，将加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为0.4%，落后沪深300指数1.59个百分点，在31个申万一级行业排名第31名。 本周网签数据依然有五一假期的影响，样本城市新房二手房成交量能低位徘徊。新房：本周30个城市新房成交面积为150.1万平方米，环比下降29.6%，同比下降1.8%，其中样本一线城市的新房成交面积为42.6万方，环比-35.3%，同比+17.1%；样本二线城市为68.5万方，环比-29.4%，同比-14.9%；样本三线城市为39.0万方，环比-22.5%，同比+8.5%。

二手房：本周14个样本城市二手房成交面积合计158.0万方，环比下降12.6%，同比下降8.0%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为59.2万方，环比-22.5%；样本二线城市为81.4万方，环比5.9%；样本三线城市为17.4万方，环比-36.8%。

信用债：本周共发行房企信用债10只，环比增加1只；发行规模共计64.54亿元，环比增加19.23亿元，总偿还量146.11亿元，环比增加88.14亿元，净融资额为-81.57亿元，环比减少68.91亿元。

投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）、保利发展（600048）、华发股份（600325）、建发股份（600153）；（2）地方国企/城投/化债：城投控股（600649）、城建发展（600266）、信达地产（600657）；（3）中介：贝壳；（4）边际催化：金地集团（600383）；（5）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余（001914）等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

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