【化工】宏观利好充分释放 化工板块涨幅收窄
本周大宗商品市场情绪明显回暖，多数品种呈现触底反弹态势，其中化工品板块反弹尤为显著。我们认为，本轮上涨的核心驱动因素可归结为以下两方面：
首先，在前期弱油价与弱需求背景下，叠加关税冲击，多数化工品种持续性下跌，且跌幅较大。近期随着关税压力边际缓和及宏观预期改善，市场对终端需求的悲观预期有所修正，化工板块受"抢出口"行情预期推动，市场情绪得到明显提振。
其次，由于前期多数化工品种基本面持续承压，多数企业主动降低生产负荷以缓解库存压力，叠加部分装置的临时性检修停车，使得当前行业供给端维持低位运行，例如本周涨势较强的苯乙烯等品种，在阶段性供需错配格局下，涨幅明显。
但需注意的是，当前抢出口行情可能提前透支部分需求增量，叠加全球经济衰退预期尚未消除，需求端持续复苏的动能或许不足。同时考虑到原油市场中长期面临OPEC+增产与需求走弱的双重压力，成本端支撑存在下滑的预期。因此综合来看，多数化工品基本面支撑相对乏力。
与此同时，伴随着本周化工品中枢的上移，部分品种盘面呈现出多头的获利了结局面，例如聚酯板块中的PTA、乙二醇，橡胶板块中的BR橡胶，显示出多头看涨的心态不稳。
综上来看，我们认为短期化工板块走出了一波的强势反弹，但是受制于需求端的持续性，以及原油的支撑力度不佳，我们认为或将制约本轮价格反弹的空间，因此持续性不容乐观。
写作日期：2025年5月15日
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