券商观点|光伏行业月报：四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破
2025年5月30日，中原证券（601375）发布了一篇光伏行业的研究报告，报告指出，四月国内光伏装机再次高增，钙钛矿电池取得技术突破。
报告具体内容如下：
投资要点： 5月光伏板块继续震荡筑底，细分子行业多数取得正向收益。截至5月29日收盘，5月光伏行业指数上涨1%，略跑输沪深300指数（同期收益率2.34%）。光伏板块日均成交环比缩量，大部分细分子行业均取得正向收益，石英坩埚、单晶硅片以及背板涨幅居前。板块个股涨多跌少，京运通（601908）、海优新材、欧晶科技（001269）、安彩高科（600207）、高测股份涨幅前五。 美国光伏投资税收抵免政策提前到期以及关税政策摇摆增加市场不确定性。美国众议院提出美丽法案计划将住宅太阳能30%税收抵免政策到期日提前，后续实施将增加光伏投资成本，降低美国本土市场需求。同时，美国关税政策对进口光伏产品成本造成显著影响，推动中国光伏制造企业向其他地区寻求新的市场机遇。
四月国内新增光伏装机大幅增长，光伏逆变器出口呈改善趋势。4月国内新增光伏装机容量45.22GW，同比增长214.68%；1-4月，国内累计新增光伏装机104.93GW，同比增长74.56%。工商业项目和分布式光伏项目为了锁定政策红利，集中赶工，导致单月装机规模快速增长。海外出口方面，受库存堆积以及国内抢装影响，第一季度我国光伏组件出口61.9GW，同比减少8%。值得一提的是，国内光伏逆变器出口数量和金额双升，反映需求改善。
抢装过后光伏产业链将继续减产，光伏产品价格有望企稳。目前，多数多晶硅企业进入停工检修状态，头部企业用小产线替换大产线进一步压缩供给。单晶硅片、光伏玻璃在抢装导致短期开工率回升后将继续降低负荷，未来经营性亏损、行业自律、控量保价将制约供给。五月，单晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件以及玻璃价格回落后低位运行，后续将逐步企稳。
纤纳光电解决大面积制定钙钛矿电池难题，有望推动钙钛矿及叠层电池商业化进程。纤纳光电的3D层流风场技术攻克大面积钙钛矿组件效率与稳定性无法兼得的行业难题，带来钙钛矿电池领域的技术突破。钙钛矿电池以及晶硅-钙钛矿叠层电池的商业化进程有望加快，从而带来相关领域投资机会。
投资建议：四月国内新增光伏装机受抢装影响继续呈现高速增长态势，然而需求前置将导致后续国内市场后劲不足。行业阶段性需求提升并未彻底扭转供给过剩格局，去库存和过剩产能出清仍将是行业下半年的主基调。目前光伏板块估值处于历史低位，但基本面拐点尚未出现。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域和技术创新领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆、BC电池以及钙钛矿电池领域头部企业。
风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
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