券商观点|基础化工行业点评：硝化棉-怎么看，机会在哪里？
2025年6月3日，国盛证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，硝化棉-怎么看，机会在哪里？。
报告具体内容如下：
硝化棉供给连续、大幅收缩，近期又生事故。2025年5月30日，河北衡水建民纤维素车间突发煮洗釜爆炸事故，影响硝化棉供给9000吨。 2013年我国共有北化、台硝、雪飞等十余家硝化棉厂商，产量合计约7.6万吨，近年来供给连续大幅收缩：2023年北化关停西安产线后产能减少2.5万吨、2024年雪飞爆炸影响2万吨、2025年建民爆炸影响9000吨。 下游成本不敏感，价格弹性可期。硝化棉应用领域包括：
·民用：美式涂装是美国仿古家具涂装方式的简称，这种家具目前在美国市场占有相当大的比例。美式涂装用涂料目前主要以硝基漆为主，硝基漆的主要特点为干燥快、易施工、抗刮性好、装饰性好。硝化棉是硝基漆的主要成膜物质，由于硝基漆为低固含涂料，溶剂占比高达三分之二（一般
而言，涂料配方以树脂、助剂、颜填料为主，溶剂为辅），再加上美式涂装家具售价高昂，硝化棉穿透到终端成本占比极低，价格不敏感；
·军用：硝化棉是人类在中国人发明黑火药之后学会制备的第二种炸药，作为含能粘合剂用于枪、炮、火箭、导弹推进剂主要原料，需求刚性。
以龙头北化股份（002246）为例，北化的硝化棉产品应用在涂料、油墨等领域占80%左右。用于涂料、油墨等领域硝化棉定价机制灵活，随行就市。
硝化棉为危化品不易储存，难形成有效库存。硝化棉为危化品，运输时车辆需悬挂危险货物运输标志，配备卫星定位装置一具有行驶记录功能）。
在第23个全国安全生产月，硝化棉的安全风险问题再次成为焦点。这种易燃物质在运输和储存过程中需要特别谨慎，以确保公共安全。
因此，硝化棉难以运输、存储，较难形成有效库存。
长逻辑：我国供给格局有望向央企集中。在海外，如泰国等国家本土硝化棉供给均由极少数厂商主导一便于管控）。伴随我国硝化棉生产事故的反复出现，管控态势持续，供给有望向央企一北化股份）集中。
建议关注：北化股份。公司是我国硝化棉龙头，拥有3万吨产能。公司是世界硝化棉制造商协会三家执委之般，亦是唯般能抗衡国际硝化棉巨头的中国本土企业，一本次建民事故前）国内市场占有率已达50%以上。
此外，北化股份控股股东北方化学研究院集团体内还全资持有资产——北方惠安化学工业。西安北方惠安化学工业始建于1954年，总资产规模62.77亿元，拥有军品和民品两大板块。其中民品领域产品主要包括香烟过滤嘴用丝束、醋片等。
风险提示：下游需求不及预期，产品价格不及预期，竞争格局恶化。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
0人
