2025年6月3日，中国银河（601881）发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，政策持续支持，关注基于应用落地的产品迭代。

　　报告具体内容如下：

　　行情回顾：2025年5月26-30日，具身智能指数跌幅5.61%，与申万31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第32，跑输沪深300约4.52pcts。年初至今涨幅为23.58%，跑赢沪深300约26pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约35.7倍，处于历史中等偏高水平。量上，具身智能指数成分股合计成交量达144.4亿股，环比上周-9.1%，居历史中等水平。上周换手率8.71%，成交活跃度排市场第18。个股方面：上周共27个个股实现上涨，占比仅18%，可能由于近期核聚变、无人物流车热度抬升吸引了部分资金。除地平线纳入港股通等明显催化外，上涨个股呈现出相对鲜明的炒小抄新或场景应用导向。涨幅前五为超捷股份（301005）、诺力股份（603611）、斯菱股份（301550）、地平线机器人-W、芯动联科。 行业重要事件梳理：1）2025张江具身智能开发者大会暨国际人形机器人技能大赛举行；2）宇树科技合作的《CMG世界机器人大赛》在杭举办；宇树更名为杭州宇树科技股份有限公司；3）FigureCEO发推宣布Figure03正式开始行走；4）银河通用“人形机器人智慧药房解决方案”正式落地，已获100家订单并计划年内全国范围内投入使用；发布全球首个产品级端到端具身FSD大模型；5）荣耀进军机器人业务；6）小鹏计划26年内推出面向工业和商业场景的人形机器人；7）傅利叶获润阳科技（300920）3亿元增资；8）傲意科技推出全新灵巧手；9）德马科技战略投资斯克斯；10）优理奇完成数亿元天使轮及天使+轮融资，Wanda2.0正式量产；11）地瓜机器人完成1亿美元A轮融资。 最新观点：1）主机：新参与者持续涌入，基于场景应用的新品比例提升。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2）应用场景：25年关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB的机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检）、农业，以及toC的陪伴&玩具机器人。3）“大小脑”：政策、标准、产品与方案密集发布，真机数采中心+仿真训练+数据集标准共同推动数据规模和质量提升。4）灵巧手：应用定义产品，微型丝杠和微型减速器、各细分材料、传感器等均具备结构性机会，关注电子皮肤边际变化。5）零部件：随着特斯拉25年5-6月股东大会、潜在发布Gen3灵巧手的预期加强，建议关注T链确定性强的标的，以及轻量化、高能量密度、散热、续航等边际变化板块。

我们重申相较于其他新质生产力产业，当前具身智能推进速度、远期空间等均具备优势，行业具备强阿尔法属性；同时由于路线尚未收敛，各环节均存在差异化或边际变化较大的重点推荐方向。建议关注：1）机械组：三花智控（002050）、绿的谐波、丰立智能（301368）、中大力德（002896）、五洲新春（603667）、恒立液压（601100）、浙江荣泰（603119）、鸣志电器（603728）、兆威机电（003021）、鼎智科技、捷昌驱动（603583）、汉威科技（300007）、福莱新材；2）汽车组：速腾聚创，拓普集团（601689）、伯特利（603596）、精锻科技（300258）、旭升集团（603305）、均胜电子（600699）、地平线机器人-W、双林股份（300100）、北特科技（603009）、中鼎股份（000887）、凌云股份（600480）、贝斯特（300580）、爱柯迪（600933）、安培龙（301413）；3）电新组：卧龙电驱（600580）、星源材质（300568）、富临精工（300432）、汇川科技、震裕科技（300953）。

风险提示：关键技术突破不及预期的风险，下游场景开发进度、需求空间不及预期的风险等。

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