2025年5月，全国钢铁行业PMI为48.2%，较上月回落3.8个百分点，跌破荣枯线至收缩区间，行业景气度明显走弱。分项指标显示，新订单指数、积压订单指数、新出口订单指数均出现回落，尤其是新订单从4月的56.1%骤降至45.8%，预示着钢厂排产压力显著上升，需求收缩趋势趋于明确。产出指数、成品材出厂价指数同步下滑，反映出生产积极性回落，终端市场博弈情绪增强，价格支撑乏力。值得关注的是，成品材库存和原材料库存均有所上升，而原料采购价格指数创下近一年来新低，显示市场对未来原料走势普遍持谨慎态度。当前正值钢材需求淡季初期，雨季来临、项目开工节奏放缓，加之宏观利好政策落地缓慢，市场信心不足，采购热情整体偏弱。在此背景下，钢价震荡偏弱运行，去库节奏放缓，钢厂利润压力进一步加剧。笔者将从PMI各项分指标进行详细解读。

　　图一、Mysteel全国钢铁行业PMI指数

　　图二、Mysteel全国钢铁行业PMI分项指数

　　一、国内主要钢材品种价格震荡偏弱

　　1、国内螺纹钢价格持续回落

　　图三、全国螺纹钢价格走势

　　截至5月30日，全国HRB400E 20mm螺纹钢市场均价为3230元/吨，较上月末下跌139元，跌幅4.2%；月均价3307元，环比下降2.9%，同比下降16.1%。价格重心继续下移，主要受需求走弱及库存回升影响，且市场投机情绪偏谨慎，价格反弹持续性不足。

　　2、国内热轧均价走弱

　　图四、全国热轧卷板价格走势

　　截至5月30日，国内热轧板卷价格延续弱势震荡格局，受制造业订单不足影响明显。截至5月30日，全国4.75mm热轧板卷市场均价为3256元/吨，较上月末下跌112元，跌幅3.3%；月均价为3321元/吨，环比下降2.9%，同比下跌15.5%。价格连续两月下行，整体呈现出供需双弱格局。

　　二、产量回落，库存压力上升

　　5月全国钢铁行业钢厂产出指数为47.7%，环比大幅回落4.8个百分点，跌破荣枯线，显示出当前钢厂生产积极性明显转弱。截至5月30日，Mysteel调研247家钢厂数据显示，高炉开工率环比上周增加0.18个百分点，同比去年增加2.22个百分点；高炉炼铁产能利用率环比下降0.63个百分点，同比去年增加2.52个百分点；钢厂盈利率环比下降0.87个百分点，同比去年增加6.06个百分点。

　　数据表明，尽管钢厂整体开工水平仍处于相对高位，但随着终端需求走弱、钢价持续下行，钢厂利润空间受到一定压缩，部分钢企开始调低产能利用率以控制经营风险。本周盈利率结束此前连续回升态势转为下行，反映出成材价格对成本端支撑减弱，钢企盈利能力阶段性承压。若后续成材市场未能企稳，钢厂或将继续调整排产策略，以缓解库存和利润压力。

　　图五、Mysteel全国钢铁PMI产出指数

　　钢厂成品材库存指数由4月的33.1%大幅回升至46.1%，涨幅达13个百分点，创下近6个月来新高，反映出下游需求恢复不及预期，去库节奏明显放缓。终端企业采购节奏趋于保守，使得钢厂成材外发压力上升，社会库存亦同步承压。结合出厂价指数的回落（5月为21.0%，较上月大幅下降20.6个百分点），可以看出当前钢材价格支撑基础已被削弱。前期因原料采购成本高形成的成本支撑逐步减弱，而产出未能及时收缩、库存再度累积，形成价格下行压力。

　　图六、Mysteel全国钢铁PMI成品材库存指数

　　三、原料价格持续下滑，钢厂采购放缓

　　5月份原材料采购价格指数为15.9，较上月大幅下降22.3个百分点，反映出钢厂原料采购价格显著下行，成本端支撑力度持续减弱。截至5月30日，Mysteel数据显示，Myspic综合指数为120.06，环比上月下降2.80%，同比去年下降15.50%。其中，进口矿指数为102.77，环比下降2.99%，同比下降15.23%；国产矿指数为127.60，环比下降1.70%，同比下降13.37%。焦炭综合指数为1246.30，环比上月回落6.78%，同比去年下降37.83%。

　　截至5月30日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13867万吨，月环比下降12.58%；全国钢材进口铁矿石库存为8754.33万吨，月环比下降3.51%。Mysteel统计230家独立焦化厂库存为416.66万吨，月环比下降2.77%。

　　原材料价格回落在一定程度上缓解了钢厂的现金流压力，但也反映出成材市场预期转弱背景下的被动调整。短期来看，在终端需求难有起色的情况下，原材料价格或仍将维持偏弱震荡格局。

　　图七、Mysteel全国钢铁PMI原材料采购价格指数

　　四、终端需求走弱 新订单指数大幅回落

　　2025年5月，全国钢铁行业新订单指数为45.8%，较上月大幅回落10.3个百分点，跌破荣枯线，显示终端市场新增需求明显减弱。从历年同期数据来看，本月降幅为近一年最大，表明下游补库意愿减弱，采购节奏整体偏缓。

　　需求走弱背景下，钢厂接单压力上升，部分前期积压订单逐步完成后，新增合同跟进不足，对钢厂后续排产及价格策略形成制约。尤其是在建筑施工节奏受雨季扰动、制造业恢复分化的情况下，下游整体采买表现不如预期。

　　图八、Mysteel全国钢铁PMI新订单指数

　　五、出口订单承压 新出口订单指数持续下滑

　　2025年5月，全国钢铁行业新出口订单指数为42.3%，较上月下降1.1个百分点，连续第二个月处于收缩区间，显示海外订单承压，出口动能减弱。

　　根据海关总署数据，2025年1-4月我国钢材出口累计3789万吨，同比增长8.19%。其中，4月出口量达到1045.6万吨，环比增长29.82%，同比增长5.74%，主要受益于“抢出口”效应，即在海外贸易政策调整前集中发货。然而，5月出口增速有所放缓，预计环比将有所回落，但回落幅度有限。

　　5月我国钢材出口面临较大压力，新出口订单指数持续下滑，反映出海外需求疲软和贸易壁垒增加的双重影响。钢铁企业需密切关注国际市场变化，调整出口策略，拓展新兴市场，以应对复杂多变的外部环境。

　　图九、Mysteel全国钢铁PMI新出口订单指数

　　六、6月钢市分析展望

　　纵观5月，国内钢市整体呈现“供需双弱、价格下行”的特征。随着新订单指数、新出口订单指数大幅回落，终端需求明显趋弱，叠加成品材库存显著回升，钢厂出货压力上升。原材料价格指数创近一年新低，成本支撑持续走弱，带动成材价格整体下移，螺纹钢和热卷均价双双跌破3300元/吨关口，市场预期偏谨慎。

　　展望6月，终端需求尚难有实质性好转，叠加雨季进入高峰阶段，施工节奏将进一步放缓，需求端缺乏回暖动能。而钢厂方面，尽管利润持续收窄，但当前高炉开工率与产能利用率同比仍处高位，供应弹性不足，供需错配仍将制约价格走势。在缺乏明确限产政策及强预期支撑的背景下，预计6月钢价仍将延续震荡偏弱运行态势，低位震荡或成常态。需重点关注后续宏观政策落地节奏及钢厂检修计划进展，能否成为价格止跌的关键变量。