【导语】2025年5月，欧美原油期货价格整体呈现低位适度反弹后宽幅震荡的行情走势，但月均价环比均下降，在国内进口原油依存度持续高位的情况下，国内炼油厂原料成本相应下降；而收入端，受主要炼油产品行情走势影响，炼厂综合炼油收入环比也下滑。但相较而言成本端跌势更重，以致5月国内炼厂炼油利润环比涨势延续，但涨幅明显缩窄。6月份，原油或呈现偏强运行，但国内油市提振因素或相对偏弱，预计6月炼油利润环比或小跌。

　　2025年5月，国内炼厂综合炼油利润为293元/吨，环比提高24元/吨，环比涨幅为8.78%；同比提高74元/吨，同比涨幅33.7%。

　　原材料价格环比下降，炼油成本环比持续降低。5月国内炼油综合成本为5016元/吨，环比下降190元/吨，环比降幅为3.65%。5月份，国际油价在美英率先达成贸易协议、中美何谈顺利以及沙特和欧佩克+延续增长策略等多空因素影响下，整体呈现低位适度反弹，反弹后宽幅震荡的行情走势。其中，WTI月均结算价环比下滑3.21%，布伦特月均结算价环比下滑3.69%。国内炼化企业5月原料采购成本在原油期货走势影响下延续上月跌势，呈现“四连跌”。

　　炼油产品价格涨跌互现，炼厂综合收入连续第三个月下滑。5月，炼油产品平均收入为5309元/吨，环比降低167元/吨，降幅为3.04%。5月，尽管汽油、柴油需求环比均有所提升，尤其汽油，月初、月末分别有五一及端午两个小长假可短时提振市场交投气氛及需求，但五一假期后，市场需求随即回归淡稳；柴油在休渔期开始、南方降雨增多以及电商年中促销、夏收农忙等多空因素影响下，需求端支撑力度相对汽油更强。政策面，5月中旬国内成品油零售限价迎来下调，汽柴油批发价格也随之下滑。综合各方因素，月内，国内汽油月均环比降低329元/吨，跌幅为4.14%；柴油月均价环比降低122元/吨，跌幅为1.81%。由于国内大多数炼厂汽油、柴油为主要炼油产品，成品油价格下滑对炼厂收入影响最大。考虑其他副产品(石油焦、丙烯、纯苯、干气等)后，5月国内炼厂平均收入环比跌幅再超150元/吨。

　　6月份，国内炼厂综合炼油利润环比或下降。

　　成本端，虽然欧佩克+增产预期较强，但宏观维稳，加之旺季提振，原油有望偏强运行，由此带来的国内炼油成本环比或上涨。

　　收入端，6月份国内成品油基本面提振力度或不及预期。需求方面，汽油需求随着高考结束及暑假陆续来临，暑期出游旺季将逐渐展开，加之高温或提振汽车空调用油，汽油刚需将呈现稳中有增局面；柴油在夏收农忙持续、电商年中促销提振物流需求等利好因素影响下，刚需或有所增加，但休渔期持续以及梅雨季节开始，加之高温或令部分地区户外开工负荷降低，利空因素将抑制柴油刚需好转程度。另外，新能源汽车对于燃油汽车燃油需求也将持续利空。供应方面，据卓创资讯（301299）了解，6月份，年内炼厂检修高峰已过，因装置检修带来的加工量损失环比将大幅降低62.05%，装置开工负荷环比提升，成品油供应量环比也将有较大幅度提升。据卓创资讯了解，6月份，两大炼油集团汽油总产量虽环比持平但日均产量环比提高3.33%，柴油产量环比提高2.99%，日均产量环比亦提高6.43%。基本面供需两端环比均增加，或令需求上涨的利好相对减弱。

　　综上，预计6月份国内汽油、柴油价格或均缺乏强有力的刚需支撑，主流成交价格或呈现区间震荡，均值水平或小幅上涨50-100元/吨。考虑其他副产品后，卓创资讯谨慎预计，6月份国内收入端增幅或不及成本端增幅，即，6月份国内炼厂综合炼油利润环比或存止涨回落风险。