2025年6月12日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属（850103）行业的研究报告，报告指出，2025黄金将继续闪耀。

报告具体内容如下：

投资建议：长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源（GORO）股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。受益标的：【赤峰黄金（HK6693）】、【山金国际（000975）】、【中金黄金（600489）】、【山东黄金（HK1787）】、【西部黄金（601069）】、【晓程科技（300139）】、【株冶集团（600961）】、【灵宝黄金（HK3330）】、【中国黄金国际（HK2099）】。 风险提示： 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费（883434）力度不及预期；
4）海外能源（850101）问题再度严峻。

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