港股市场即将迎来一家共享出行巨头。据《国际金融报》记者了解，曹操出行已于近日正式开启招股，距离登陆港交所仅临门一脚。

　　在滴滴短期不能回港股上市的情况下，曹操出行完成上市最后一步后，将成为港股平台最大的共享出行公司。

　　背靠巨舰吉利、拥有最大规模定制车队、前瞻性布局Robotaxi业务的曹操出行已经完成了从传统网约车基因的蜕变，它的上市有望引领行业估值迈向新高度。

　　盈利能力稳步提升

　　曹操出行的基本面优秀，不论财务指标还是成长空间。

　　按其介绍，曹操出行是由吉利集团孵化的网约车平台，截至2024年末已经进入136个城市。2024年，该公司GTV(总交易价值)达到170亿元，同比增长38.8%，超过2023年37.5%的同比增幅。

　　成立10年，如今的曹操出行已经成为行业的第二大参与者，仅次于滴滴。

　　数据显示，2024年曹操出行订单量将近6亿单，较2022年的3.83亿单大幅增长。

　　2022年至2024年，曹操出行分别实现营收76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元；平均客单价由2022年的23.2元提升至2024年的28.3元；毛利率也实现正增长，由2022年的-4.4%提升至2024年的8.1%，盈利能力持续优化。

　　对于盈利能力大幅提升的原因，曹操出行称，公司在推出定制车及全面车服解决方案的支持下，向每名司机分配的订单量及AOV增加，从而提高司机的全面收入以及留存率。

　　简言之即，曹操出行通过扩大业务规模、增加订单密度，使得司机的闲置时间减少，收入得到保障，这种正向循环吸引司机留存，同时还能减少对司机补贴的依赖。2024年，经调整司机收入及补贴占出行服务收入的百分比为79%，较2022年的84.2%大幅下降。

　　定制车是曹操出行的“杀手锏”，它的优势在于降低TCO(持有成本)。

　　在共享出行价值链中，车辆TCO是影响司机收入及出行服务提供商盈利能力的最大成本组成部分。2024年，车辆TCO占司机平均总收入约55%，因此降低车辆TCO已成为提高司机收入水平及提供商盈利能力的关键因素。

　　最大规模的定制车队

　　早在2021年，依托吉利业务赋能，曹操出行开始布局定制车和车服解决方案，2022年部署定制车以提供专车服务，2023年下半年开始向第三方销售定制车。目前，该公司已运营有两款定制车，即枫叶80V及曹操60。

　　截至2024年末，曹操出行在中国31个城市部署超过3.4万辆定制车的车队供附属司机使用，其中包括超1.8万辆枫叶80V以及超1.6万辆曹操60，是同类车队中规模最大的存在。

　　根据弗若斯特沙利文数据，枫叶80V及曹操60的预计TCO(由曹操出行与司机共同分担)分别为每公里0.53元及0.47元，与共享出行中使用的典型纯电动汽车相比，曹操出行定制车的平均TCO降低36.4%。

　　2022年至2024年，曹操出行的定制车GTV分别占总GTV的5.3%、20.1%及25.1%。而随着定制车业务壮大，这一占比会继续稳步提升。

　　在曹操出行的计划中，未来定制车队规模将维持在5万辆左右，同时当现有城市中约1.6万辆非定制车退役时，公司会持续以定制车进行替换，并在开拓新城市（300778）的过程中继续出售定制车。

　　车服解决方案则与定制车相辅相成，其包括由吉利运营的广泛车服解决方案基础设施，以支持车辆并降低车辆TCO。截至2024年末，有133家吉利授权汽车维修店的网络为曹操出行的所有车辆提供具成本效益的售后市场保养及维修服务。

　　数据显示，去年曹操出行在某城市运营的枫叶80V的年保险成本可以降至约5800元/辆，而传统出行运营车辆的年均保险成本超过1万元/辆；且在2023年时，曹操出行车辆平均保养及维修时间和成本均已同比下降25%及54%。

　　能源补给方面，曹操出行的定制车由大规模且增长迅速的换电站网络提供换电支持，截至2024年该网络涵盖378个换电站，覆盖中国的26个城市。

　　据悉，曹操出行所有的定制车支持在任何换电站60秒内换电，同时保持电池充电能力，与其他仅支持充电的出行运营车辆相比，每天可节省一小时的能源补给时间，相当于每月可增加约700元的收入。

　　目前，曹操出行正在与吉利合作开发一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi定制车型，预期将于2026年底推出。

　　押注Robotaxi Robotaxi是曹操出行所瞄准的又一蓝海。

　　近年来，曹操出行构建了国内首个“定制车+自动驾驶技术+出行平台”的闭环生态系统，成为该领域极具稀缺性的竞争者，甚至被业界视为国内唯一能对标特斯拉CyberCab自运营模式的玩家。

　　据了解，Robotaxi的商业化模式高度依赖“AI(自动驾驶技术)+制造(整车)+运营(出行平台)”三种能力的深度耦合与无缝协同。放眼全球，目前仅有特斯拉通过自研FSD、自建工厂和庞大的用户运营体系初步实现了闭环。

　　曹操出行的模式与特斯拉有些相似，其依托吉利集团的强大技术支持和生态协同，整合吉利自动驾驶技术，最终通过曹操出行平台运营，实现了从技术研发、车辆制造到运营服务的全产业链闭环。

　　它的核心优势在于，基于定制车已验证的服务标准化能力、成本优化路径和成熟的资产管理体系，曹操出行能够有效迁移至Robotaxi场景，有望解决当前Robotaxi单车成本过高及规模化运营所需的基础设施配套难题。

　　这一模式也有利于其作为一站式服务提供商与监管机构有效合作，及参与制定监管框架，成为国内第一个“吃螃蟹的人”。

　　今年2月末，曹操出行宣布在苏州、杭州两地试点开启Robotaxi服务，是公司Robotaxi服务大规模商业化进程中的重要里程碑，未来试点范围还会扩展至广州等地。

　　曹操出行强调，当Robotaxi汽车进展成熟时，公司将扩大Robotaxi汽车的范畴至商业运营，上市所募资金中的一部分将用作Robotaxi项目。

　　市场期待，曹操出行借助Robotaxi实现弯道超车。