□本报记者杜肖锦

　　近期，蚂蚁集团科技商业化的独立板块蚂蚁数字科技(以下简称“蚂蚁数科”)与协鑫能源科技股份有限公司(以下简称“协鑫能科（002015）”)在SNEC上海光伏展宣布成立蚂蚁鑫能(杭州)科技有限公司(以下简称“蚂蚁鑫能公司”)，结合前者AI、区块链技术与后者能源项目开发运营优势，打造“AI驱动的下一代新能源生态体系”，探索能源RWA(Real World Assets，真实世界资产)等场景。

　　引起市场巨大关注的RWA并不是一个新生事物。《中国银行保险报》记者梳理发现，自2017年起，随着DeFi(去中心化金融)概念逐渐成熟，RWA概念也愈发清晰，通过2020-2023年的快速发展，2024年至今，RWA产业迎来快速扩张。

　　真实世界资产的通证化

　　所谓RWA，是指将传统金融体系中存在的各类实体资产，通过数字化手段映射到区块链或其他分布式账本技术(DLT)平台上，形成数字通证(TOKEN)，便于交易买卖，为实体资产所有者融资。这些实体资产涵盖范围极广，包括房地产、债券、股票、大宗商品、应收账款等。

　　国浩律师事务所国浩深圳合伙人薛义忠表示，从技术实现维度看，RWA的构建需经历3个关键阶段：首先，通过法律合规程序完成底层资产的权属确认与价值评估(链下确权)；其次，将资产权益映射至区块链生成对应代币(链上映射)；最后，设计智能合约实现收益分配、质押清算等自动化管理(链上治理)。

　　打个比方，如果一家公司想将100个充电桩作为底层资产通过RWA进行融资，在确认权属和价值评估后，可以选择有智能合约的区块链平台(如以太坊、蚂蚁链等)，将这100个充电桩的所有权拆分成若干个收益权或所有权代币，代币在数字资产交易所上发行，吸引投资。资产的实际收益会通过智能合约自动分配给代币持有者。整个过程在可追溯、防篡改的区块链平台上进行，透明、方便、公平。同时，还会有定期评估和实时监控。

　　对比股票等投资方式，RWA有何优势？协鑫能科表示，股票市场化波动相对较大，且易受宏观市场环境及公司经营状况影响。RWA基于底层资产最初资产价值，更还原资产本身收益，收益表现受其他因素影响更少，在区块链上的发电、装机容量数据可被监管。同时，RWA项目整体资产收益良好，相对来说有不错的投资收益率。

　　业内人士表示，相较于实物资产确权难、交易难的问题，RWA可以把实物资产进行数字化和标准化；同时，借助全球区块链网络的互通性可以给现实资产带来更多的流动性，降低资产融资成本。

　　从国际上看，RWA的探索已经取得阶段性成果。估值方面，贝莱德预测，到2030年，RWA市场规模将飙升至16万亿美元。合规方面，多个国家和地区已进行了探索。中国政法大学商学院金融系教授、博士生导师胡继晔表示，美国呈现“多头监管”态势；欧盟成员国间合作协调监管框架，以确保数字货币监管框架的一致性；日本在证券型代币、实用型代币、稳定币等方面实行监管。

　　新能源领域实践落地

　　蚂蚁鑫能公司的成立，并不是内地企业在RWA方面的首个动作。早在2024年8月，蚂蚁数科与朗新集团（300682）合作在香港完成基于新能源实体资产RWA融资，约1亿元人民币(下同)。

　　在此例RWA尝试中，朗新集团旗下的新电途平台将运营的部分充电桩作为RWA锚定资产，基于可信数据在区块链平台上发行“充电桩”数字资产，即“充电桩”代币，每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。蚂蚁数科旗下蚂蚁链提供技术支持，确保资产链上数据的安全、透明和不可篡改。

　　2024年12月，蚂蚁数科和协鑫能科进行战略性签约并合作完成超两亿元光伏绿色资产RWA，这也是目前国内最大的一笔RWA融资项目。

　　为什么当前内地企业RWA集中在新能源领域？

　　北京社科院副研究员王鹏表示，首先是资产特性适配，新能源领域资产具有重资产、长周期、高杠杆的特点，传统融资模式下难以有效盘活。RWA通过区块链技术将实体资产转化为可交易的数字资产，提升了资产流动性，降低了投资门槛，拓展了融资渠道，契合了新能源领域资产的融资需求。其次是行业资金缺口大，新能源产业是国家重点发展的战略性新兴产业，但目前仍存在众多中长尾运营商，尚有大量融资需求未找到合适的解决方案。最后是数据可视化与真实性，新能源领域资产的产量数据可以直接从认证的IoT(物联网)设备上获取，确保数据真实可信；运营数据也能够和IoT数据互相验证，同步确认其真实性。

　　记者了解到，在其他领域也出现了RWA的身影。2024年，左岸芯慧(上海)数据技术股份有限公司发布了全国首个农业品牌RWA项目“马陆葡萄”，利用区块链技术，实现了马陆葡萄品牌资产和相应的数据资产的代币化，并完成了1000万元融资。

　　两大关键问题亟待解决

　　不过，在RWA的构建过程中，有两大关键问题亟待解决。

　　第一是数据是否真实可信。底层资产方面，北京大成(广州)律师事务所合伙人陈昊东表示，资产所有者必须能够明确证明对该资产拥有合法、清晰、无权属争议的所有权。需要充分尽职调查确保权属合法性(资产所有者必须出具法律认可的权属证明文件)，并进行权属争议排查(如是否存在质押、抵押或司法冻结的情况)。技术方面，在实体资产上链过程中，要保证实体资产的数据真实可信。目前此方面已出现多项成果，如《RWA技术规范》《可信区块链实体资产可信上链技术规范》等不同主体主编的技术规范已经或将要发布。其中，《可信区块链实体资产可信上链技术规范》由中国信通院和蚂蚁数科牵头发起，协鑫能科等近20家公司参与编写，其中提出RWA背后所映射的资产产量数据应直接从认证的IoT设备上获取，确保数据真实可信等。

　　第二是RWA监管问题。如前述所言，多个国家和地区对RWA的监管进行探索，并未形成国际通认的监管准则。陈昊东表示，美国以“实质重于形式”原则界定代币属性，证券型RWA纳入美国证监会和证券法监管，要求发行人注册或申请豁免，但对实物资产代币化缺乏专项指引；欧盟推出《加密资产市场监管法案》，将代币化资产统一归类为“加密资产”，要求发行方持牌运营并履行严格信息披露义务，但对实物资产与金融资产的差异化监管尚未细化。