导语：二季度生活用纸市场供需压力增加，成本支撑持续减弱，生活用纸价格延续跌势。三季度处于传统需求旺季，生活用纸市场需求端利好略强于成本及供应端利空影响，市场供需结构或阶段性好转，预计生活用纸价格呈现“先跌后稳再小涨”的趋势。

　　二季度生活用纸市场价格延续跌势

　　2025年二季度国内生活用纸价格延续下行走势，卓创资讯（301299）数据显示，二季度国内生活用纸均价5788元/吨，环比一季度下跌5.74%，同比下跌11.69%。其中，4月份受中美贸易摩擦消息面影响，市场看空预期强烈，叠加纸浆价格重心下移支撑不足，生活用纸价格跌幅明显，4月均价5954元/吨，环比下跌3.54%；5月中上旬，市场对于中美关税消息影响延续，叠加纸浆价格重心下移，生活用纸价格延续跌势，5月均价5729元/吨，环比跌幅3.78%；6月中上旬受年中促销节提振预期支撑，纸价暂稳盘整，中下旬纸企出货速度不快，让利出货情况增加，月均价延续跌势，跌至5669元/吨，跌幅1.04%，环比跌幅收窄。

　　根据近十年来生活用纸价格季节性指数变化情况来看，2025年4-6月生活用纸价格变化符合季节性波动规律，但由于4-5月中美关税利空影响，生活用纸价格出现超季节性波动情况。

　　二季度成本持续下跌，对生活用纸价格存利空影响

　　2025年二季度国内木浆生活用纸成本持续走低，卓创资讯数据显示，二季度木浆生活用纸成本均价6204元/吨，环比一季度下跌7.64%，同比下跌16.67%。其中，4月份受国际形势严峻复杂，利空纸品外需订单改善，叠加国内需求恢复力度不足，纸浆价格持续走低，木浆生活用纸成本下跌至6403元/吨，环比下跌3.36%，同比下跌13.34%；5月份纸浆港口库存继续处于高位，供应压力持续，截至5月底纸浆港口库存量为271.15万吨，环比1月末上涨24.60%，拖累纸浆价格继续下跌，木浆生活用纸成本进一步走低，5月均价6137元/吨，环比下跌1.45%，同比下跌18.16%；6月份进入浆纸淡季，叠加期货盘面价格重心下移影响，纸浆价格延续跌势，木浆生活用纸成本延续跌势，6月均价6048元/吨，环比下跌1.90%，同比下跌14.69%。

　　供需差有所拉大，进一步带动纸价下跌

　　二季度生活用纸市场整体供需差先增后降，但整体表现弱于一季度，截至6月底供需差较3月底扩大2.14%，利空生活用纸价格。其中，4月市场偏空预期浓厚，下游采买积极性不高，生产环节及流通环节库存压力仍较大，生活用纸市场供需差扩幅3.26%；5-6月受市场年终促销节拉动，叠加个别纸企停产检修影响，生活用纸市场供需关系好转，但改善幅度相对有限，截至6月底供需差仅环比缩窄1.09%。对比近2年供需差来看，6月底供需差仍处高位，对生活用纸价格仍存利空。

　　三季度国内生活用纸市场或将步入需求旺季，生活用纸价格或触底小涨

　　三季度生活用纸新增产能继续释放，供应延续宽松状态。卓创资讯统计，2025年三季度生活用纸新增产能计划46万吨，涉及贵州、广西等地纸企，主要集中在西南、华南地区，市场供应仍显充裕。叠加当前成本压力略有缓和，预计纸企开工意愿相对良好，预计7-9月生活用纸产量环比二季度增加3.71%。另9月北京将举办重大庆典活动，河北区域内供应变化需观望。

　　三季度市场处于需求旺季，需求存利好支撑。卓创资讯监测近五年生活用纸市场月度消费量季节性变化趋势，7-9月生活用纸市场月度消费量持续环比增加，其中7月月度消费量季节性指数为1.02，8月月度消费量季节性指数为1.03，9月月度消费量季节性指数为1.02，由此推算，2025年7-9月生活用纸市场月度消费量环比二季度增加8.19%。

　　上游原料价格或止跌震荡，成本利空影响减轻。三季度进口木浆市场货源或继续增加，叠加目前港口库存高位，利空影响犹存。但目前浆价已跌至部分中小企业成本线，继续下行空间收窄。此外8-9月为浆纸市场传统需求旺季，叠加阔叶浆价格历史走势来看，8-9月上涨概率相对较高，预计三季度木浆价格止跌震荡，成本端利空影响减弱。

　　综上所述，预计2025年三季度生活用纸市场需求端利好略强于成本及供应端利空影响，市场供需结构或阶段性好转，供需差或较6月底收窄5.88%，生活用纸价格或跌后小涨，7-9月或呈现“先跌后稳再小涨”的趋势。