2025年8月11日，国海证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，聚合MDI、代森锰锌价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转。

　　报告具体内容如下：

　　2025年8月7日，国海化工景气指数为92.86，较7月31日下降0.20。 投资建议： 2025年7月1日，中央财经委第六次会议，要求“依法治理低价无序竞争、推动落后产能有序退出”，工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。当前，在欧洲化工产能持续退出和中国化工新增产能扩张放缓的背景下，国内制造业反内卷行动将会进一步加速中国化工行业供给侧改革，优化竞争格局，国内化工龙头企业的业绩有望迎来重大拐点，重点关注弹性较大、质地优良的标的：聚氨酯行业（万华化学（600309）、沧州大化（600230）等）、民营炼化（恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）等）、低碳烯烃（卫星化学（002648）等）、煤化工（华鲁恒升（600426）、宝丰能源（600989）、鲁西化工（000830）等）、磷化工（云天化（600096）、湖北宜化（000422）、芭田股份（002170）、新洋丰（000902）、云图控股（002539））、农药（扬农化工（600486）、兴发集团（600141）、新安股份（600596）等）、铬盐（振华股份（603067）等）。

从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：

1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、卫星化学、扬农化工、农药制剂（润丰股份（301035））、轮胎（赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、森麒麟（002984）、通用股份（601500）、贵州轮胎（000589）、风神股份（600469）、三角轮胎（601163）、浦林成山等）、宝丰能源、华鲁恒升、博源化工（000683）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利（002588）、芭田股份）、龙佰集团（002601）、华峰化学（002064）、亚钾国际（000893）等。

2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份（002895））、轮胎设备（软控股份（002073））、制冷剂（巨化股份（600160）、东岳集团、三美股份（603379）、永和股份（605020））、民爆（广东宏大（002683）、易普力（002096）、江南化工（002226）、高争民爆（002827）、雪峰科技（603227）等）、涤纶长丝（桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、恒逸石化（000703））、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份（002734）、广信股份（603599）、利尔化学（002258））、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源（603505））、粘胶短纤（三友化工（600409））、不溶性硫磺（阳谷华泰（300121））、维生素（新和成（002001）、兄弟科技（002562）、浙江医药（600216）、花园生物（300401）、安迪苏（600299））、合盛硅业（603260）、锦纶（聚合顺（605166）、台华新材（603055）、华鼎股份（601113））等。

3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料（300285）、万润股份（002643）、圣泉集团（605589）、雅克科技（002409）、斯迪克（300806））、氟冷液（新宙邦（300037））、吸附材料（蓝晓科技（300487））、PI膜（瑞华泰）、利安隆（300596）、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达（002810））、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份（600456））等。

4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油（600938）、中国石化、中国化学（601117）等企业。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

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