2025年8月27日，国元证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，中报业绩密集披露，泡泡玛特新品发布。

　　报告具体内容如下：

　　本周（2025.08.18-2025.08.22），商贸零售/社会服务/美容护理分别+4.55%/+4.55%/+5.35%，在31个一级行业中排名第8/9/5，同期上证综指+3.49%，深证成指+4.57%，沪深300+4.18%。 细分子板块来看，本周重点消费子板块普涨，互联网电商/教育/化妆品板块涨幅居前，分别+7.55%/+7.08%/+6.74%。

本周行业重点事件及资讯

（1）美护：爱美客（300896）25H1实现营收12.99亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下降29.57%。润本股份（603193）25H1实现营业收入达8.95亿元，同增20.31%；归母净利润1.88亿元，同增4.16%。水羊股份（300740）25H1实现营收25亿元，同增9.02%；归母净利润1.23亿元，同增16.54%。上海家化（600315）25H1实现营收34.78亿元，同增4.75%；归母净利润2.66亿元，同增11.66%。丸美生物（603983）25H1实现营收17.69亿元，同增30.83%；归母净利润1.86亿元，同增5.21%。福瑞达（600223）25H1实现营收17.90亿元；归母净利润1.08亿元。雅诗兰黛集团2025财年净销售额143.26亿美元，同比下降8%，营业利润亏损7.85亿美元。伊菲丹上新第二代rich面霜。丸美股份上新四抗套装4.0。

（2）出行链：祥源文旅（600576）25H1实现营收5亿元，同增35.41%；归母净利润0.92亿元，同增54.15%。九华旅游（603199）25H1实现营收4.83亿元，同增22.26%；归母净利润1.42亿元，同增23.96%。2025年第33周（08月11日至08月17日）全国民航执行客运航班量近12万架次，日均航班量17263架次，同比2024年上升3.1%。

（3）IP衍生品：泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元，同增204.4%，经调整净利润47.1亿元，同增362.8%。泡泡玛特官宣“迷你版LABUBU”将于8月28日22点线上开售、8月29日线下开售。名创优品集团旗下潮玩品牌TOPTOY完成由新加坡主权基金淡马锡领投的新一轮融资，投后估值约100亿港元。布鲁可25H1实现收入13.38亿元，同增27.9%。除税前利润为3.36亿元，同比扭亏为盈。

（4）零售：老铺黄金25H1实现收入123.54亿元，同比增长251.0%；期内净利润达22.68亿元，同增285.8%。爱婴室（603214）25H1实现营收18.35亿元，同增8.31%；实现归母净利润0.47亿元，同增10.17%。潮宏基（002345）25H1实现营收41.02亿元，同增19.54%；归母净利润3.31亿元，同增44.34%。周大生（002867）7月新增7家自营门店。

投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅（603605）、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

　　更多机构研报请查看研报功能>>

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。