8月原油下跌居多，均值环比下跌，消息面利空市场气氛。叠加汽柴油供需偏弱态势，8月山东汽、柴油价格震荡下跌，成交重心下移。综合其他成本费用，山东成品油裂解价差均值环比涨跌互现，批零价差均值则环比上涨。9月份，原油重心或继续下移，汽、柴油炼油利润或小幅下跌，批零利润或环比小涨。

　　一、国际油价情景分析：基准情景下原油重心将进一步下行

　　8月WTI月均价环比下跌4.79%，布伦特月均价环比下跌3.29%。复盘8月，国际油价下行。一是美俄“试探性”会晤后，进展乐观，制裁风险缓和。二是9月OPEC+将继续增产54.7万桶，EIA和IEA月报上调原油供应过剩预期，供应端利空抑制油价。中上旬油价下跌近7美元/桶，但地缘进展因多方分歧仍有不确定性，市场情绪转为观望，叠加技术性修复需求，下旬油价有所反弹。

　　展望9月，美联储降息时点临近，宏观情绪对油价扰动将增强；同时，供需多空交织但以供应过剩预期带来的压力为主，9月油价将进一步下行，月内或先扬后抑，四季度维持看空预期。

　　二、国际油价对国内成品油价格传导分析：利空因素占据主导山东汽柴油价格承压下行

　　原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。

　　据卓创资讯（301299）了解，国际原油下跌居多，仅下旬出现一定反弹，国内成品油市场被观望情绪及降价预期占据，消息面对市场提振不足。供应方面，检修炼厂减少，部分炼厂提升负荷，山东汽柴油供应增加，利空市场。需求方面，前期山东及周边省份降雨天气较多，居民驾车出行、工程基建等活跃度不足，山东汽柴油需求疲软；后期随着降雨天气减少，工程基建追赶工期，柴油需求有小幅好转，汽油需求仍一般。综合分析，利空因素占据主导，8月山东汽柴油市场价格呈现震荡下跌走势。

　　卓创资讯数据统计，8月山东地炼汽油出厂价累计下跌300元/吨，均价环比下跌1.73%；柴油出厂价累计下跌290元/吨，均价环比下跌2.99%。

　　三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：汽、柴油裂解价差走势差异均值环比涨跌互现

　　原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，带动汽、柴油裂解价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，8月山东地炼汽油裂解价差均值为1100.8元/吨，环比小涨0.94%；柴油裂解价差均值为805.9元/吨，环比下跌5.57%。

　　卓创资讯了解，8月国内原油价格下跌为主，月下旬企稳反弹，但月均价环比下跌3.54%，收盘价较7月收盘下跌251.5元/吨。产品方面，汽油需求整体表现疲弱，市场购销一般，8月汽油价格承压持续下跌。综合原油价格走势，汽油裂解价差呈现先扩大后收窄趋势。均值分析，由于7月汽油裂解价差持续震荡下跌，8月山东地炼汽油裂解价差均值环比小幅上涨。柴油市场，柴油需求前期疲软，后期需求小幅好转但不及供应增量，价格重心仍较7月下行，导致月内柴油裂解价差整体震荡下跌。均值来看，7月柴油裂解价差自相对高位震荡下跌，均值水平相对较高，导致8月山东地炼柴油裂解价差均值环比下跌。

　　四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：零售价跌幅不及批发价汽、柴油批零价差均值环比上涨

　　汽柴油批发价与零售价间价差调整，带动汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，8月山东汽油理论批零价差均值1841.48元/吨，环比上涨2.94%；柴油理论批零价差均值为1434.67元/吨，环比上涨9.67%。

　　8月国内成品油零售限价历经两次调价窗口，其中一次搁浅、一轮下调，标准汽柴油零售限价分别下调180、175元/吨。由于下调落地于8月26日24时，所以零售价格均值跌幅有限。批发价格方面，原油下跌利空叠加供需基本面偏弱局势，山东地炼汽、柴油批发价格整体震荡下跌。在零售限价下调窗口开启前，汽柴油批零价差呈现稳步扩大态势。随着零售限价下调落实，汽、柴油批零价差明显收窄。均值方面，汽柴油零售价均值跌幅不及批发价均值跌幅明显，相应批零价差均值环比上涨。

　　按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，8月末山东地炼汽油实际批零价差1280.5元/吨，山东地炼柴油实际批零价差829.2元/吨。月末加油站汽、柴油理论毛利稍有扩大，但综合利润指标及销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度未见明显扩大，部分民营加油站通过会员、平台活动等展开促销。

　　五、后市展望：9月汽柴油炼油利润或整体小跌批零利润或环比小涨

　　淡季来临，石油累库拖累，9月原油价格有望呈现承压调整行情，整体波动重心小幅下移，消息面利空国内成品油市场。供应方面，东明、正和开工，海化负荷提升，山东汽柴油供应或继续增加，利空成品油市场。需求方面，“金九”传统旺季即将到来，但新能源替代作用愈发明显，近两年成品油市场经常出现“旺季不旺”的特征，9月份汽柴油需求或好转有限。终端或按需采购，贸易商操作或继续谨慎。预计9月份山东汽、柴油市场价格或偏弱震荡，均值水平下跌50-100元/吨。

　　综合国际油价、国内原油价格、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计9月份汽、柴油裂解价差均值或小幅下跌，批零价差均值或环比小幅上涨。