本周行情回顾：

　　2025年9月8日-2025年9月12日，上证指数涨1.52%，报3870.60点。创业板指涨2.1%，报3020.42点。深证成指涨2.65%，报12924.13点。汽车整车指数涨1.28%，跑输上证指数0.25%。前五大上涨个股分别为众泰汽车（000980）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、福田汽车（600166）、汉马科技（600375）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　本周复盘总结：八月第四周交强险51.5万辆，环比上周/上月周度+9.7%/+11.5%。

　　本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载客车（+5.1%）>SW摩托车及其他（-0.8%）>SW汽车零部件（-1.0%）>SW乘用车（-2.3%）>SW商用载货车（-2.3%）。本周已覆盖标的新泉股份（603179）、均胜电子（600699）、华域汽车（600741）、宇通客车（600066）、赛力斯（601127）涨幅前五。

　　本周团队研究成果：外发Q2业绩总述，外发曹操出行深度报告，外发潍柴动力（000338）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、广汽集团、经纬恒润、金龙汽车（600686）、华域汽车、星宇股份（601799）、新泉股份、岱美股份（603730）、地平线机器人半年报点评。

　　本周行业核心变化：1）特斯拉新一代Optimus亮相社交媒体；2）问界M7开启预售，1h小订突破10万台；3）德赛西威（002920）发布车规级低速无人车品牌；4）黑芝麻（000716）智能推出的全新一代端到端全栈辅助驾驶系统；5）文远知行全新量产自动驾驶出行服务车辆（Robotaxi）GXR在广州市黄埔区正式开启24小时示范运营。

　　2025H2建议加大汽车红利风格配置权重。

　　本周市场对汽车核心关注？

　　本周汽车A-H股汽车表现均较为一般，子版块中商用载客车表现最好。本周核心变化：问界M7小定突破10万，德赛西威发布无人物流车品牌，特斯拉新一代Optimus亮相社交媒体；优必选获2.5亿元采购订单；智元机器人中标超3000万元采购订单；宇树科技宣布上市关键节点。

　　当前时点汽车板块如何配置？

　　我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。下半年我们总体建议加大“红利风格”的配置权重。

　　【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽（000951）A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力（603129）/隆鑫通用（603766））/零部件（福耀玻璃（600660）+星宇股份+新泉股份+继峰股份（603997））。

　　【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团（600104）/比亚迪（002594））；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研（601965）/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。

　　【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团（601689）+精锻科技（300258）+福达股份（603166）+旭升集团（603305）+爱柯迪（600933）等）。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

　　**东方证券本周观点**：

　　事件：特斯拉于9月5日公布为马斯克设计的10年期薪酬计划，该计划为特斯拉今后发展设定了具备挑战性的分阶段目标，马斯克若能完成所有目标将获得市值约1万亿美元的特斯拉股票作为薪酬。

　　Optimus远期百万级量纲将为人形机器人供应商带来增长弹性。在机器人领域，特斯拉的发展目标为交付100万台人工智能机器人。特斯拉于9月2日发布《宏图计划第四篇章》，核心愿景为“构建将人工智能带入物理世界的产品和服务”，标志着特斯拉战略重心将从电动汽车和能源全面转向AI和机器人领域，马斯克表示未来特斯拉约80%的价值将来自Optimus机器人，预计特斯拉推进Optimus大规模量产的行动力和确定性更强。TeslaAI官方微博近期发文展示Optimus的最新外观，预计特斯拉OptimusGen3即将于4季度发布，预计后续在今年年底到明年年初特斯拉或将逐步向供应商下发零部件定点，2026年起人形机器人将进入规模化量产阶段，获得定点的供应商有望逐步释放业绩，预计Optimus远期百万级的量纲将使进入机器人供应链的零部件供应商具备较大的增长弹性。

　　预计特斯拉将大力推动FSD渗透率及Cybercab销量提升，加快高级别自动驾驶及Robotaxi产业发展。在自动驾驶领域，特斯拉的发展目标为注册并运营100万辆自动驾驶出租车以及使FSD订阅量达到1000万。目前特斯拉FSD渗透率预计低于20%，预计未来特斯拉将大力推动FSD渗透率提升以及Cybercab销量增长，FSD在欧洲和中国地区落地进度亦有望加速，后续有望产生鲶鱼效应，促进全球及国内高级别自动驾驶及Robotaxi产业加快发展，智能驾驶相关产业链公司有望受益。

　　预计特斯拉未来新车型将为产业链公司提供配套增量。在汽车销量方面，特斯拉的发展目标为新增销售1200万辆电动汽车，截至目前特斯拉累计销售近800万辆汽车，预计特斯拉为达成远期销量目标将在未来持续推出新车型，为产业链汽零公司提供增量配套机会。

　　在10年期薪酬计划指引下，预计特斯拉及马斯克将加快发展人形机器人、自动驾驶、电动汽车等领域，产业链相关公司有望持续受益，相关标的：银轮股份（002126）(002126，买入)、新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、嵘泰股份（605133）(605133，买入)、浙江荣泰（603119）(603119，未评级)、三花智控（002050）(002050，买入)、华域汽车(600741，买入)、爱柯迪(600933，买入)、旭升集团(603305，未评级)、双林股份（300100）(300100，未评级)、精锻科技(300258，买入)等。

　　风险提示

　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：8月全国二手车市场交易量170.74万辆，同比增长9.02%。

　　2：8月我国汽车产销同比分别增长13%和16.4%。

　　3：今年前8个月中国汽车产销量首次双超2000万辆，新能源渗透率达45.5%。

　　4：8月重卡销量大增47%，销量达到9.2万辆。

　　5：8月商用车销量为31.6万辆，重卡同比增46.7%。

　　6：8月新能源汽车销量同比增长26.8%，占新车总销量的48.8%。

　　7：今年前8个月汽车出口达到429.2万辆，增幅显著。

　　8：8月乘用车市场零售30.4万辆，同比下降10%。

　　9：8月动力电池装车量为62.5GWh，同比增长32.4%。

　　10：整治汽车行业网络乱象行动持续推进，六部门联合出手。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）2026 款比亚迪海豹 07 DM-i 车型 9 月 15 日上市，已亮相成都车展。2）比亚迪“大五座SUV”方程豹钛7上市。3）比亚迪方程豹钛7上市：17.98万元起“大五座天花板”，家用硬派新选择。4）9 月 17 日上市，比亚迪 2026 款腾势 N9 又一款双拼配色“蓝辰银”公布。5）对阵欧洲老牌豪强，比亚迪确认仰望品牌 2027 年登陆英国。6）售 45.98 万元，比亚迪腾势 D9 至尊版开启交付。7）比亚迪秦家族、元家族车型 OTA 推送：座舱新增游戏厅、K 歌房等。8）半年报后，比亚迪5名高管及核心人员集体增持超5200万元。9）比亚迪入股和谐汽车海外新能源ICAR公司交割完成。10）比亚迪夏 9 月 OTA 升级：新增游戏中心、全向行车记录仪等。

　　2、赛力斯：1）赛力斯亮相2025智博会 交出AI“必答题”答卷。2）智博会赛力斯展馆“圈粉"超20万 火爆程度引央视两度报道点赞。3）交银国际：强周期驱动量价齐升 维持赛力斯目标价180.5元。4）平安证券：维持赛力斯“推荐”评级，全新M7价格中枢提升。

　　3、上汽集团：1）智己LS6上市，后续将持续推出增程式车型。2）全新智己LS6上市：1500公里增程续航配18°后轮转向，19.79万元起。3）上汽乘用车回应筹备大乘用车营销公司：未对外公布，以公告为准。4）消息称上汽总裁贾健旭亲自盯至少 4 款新车开发，打破以往惯例。5）上汽集团8月销量同比大增逾40% 自主品牌与新能源车表现抢眼。6）上汽集团旗下基金入股北斗智联科技。

　　4、长城汽车（601633）：1）打造“30万内MPV实力天花板”，魏牌高山7开启预售。2）长城汽车将于9 月 16 日注销107.54万股限制性股票。3）魏牌高山7预售，魏建军：做好品牌和产品，靠的是标准。4）长城汽车魏牌高山7启动预售 定位家用MPV市场售价28.98万元。5）长城官宣欧拉首款纯电 SUV 即将登场，已完成申报。6）长城汽车魏牌高山7新车发布 一车三款覆盖家庭出行多元场景。

　　5、江淮汽车：1）江淮汽车上半年净亏损7.73亿元。2）鸿蒙智行尊界 S800 汽车首月交付超 1000 辆。3）江淮汽车8月销量环比增长28.77%。4）江淮汽车：8月新能源乘用车销量同比下降27.15%。5）江淮汽车：8月销量合计32447辆，同比减少13.23%。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华宝智能电动汽车ETF（516380）、易方达中证智能电动汽车ETF（516590）