9月，受成本端走弱及供需结构改善不畅影响，三S市场价格整体弱势运行，价格重心继续下移。10月，成本端支撑预计不足，行业供应趋于宽松，叠加需求端恢复或不及预期，旺季不旺，预计10月三S市场价格继续弱势运行。

　　成本先涨后跌三S价格重心继续走弱

　　本月苯乙烯市场呈现震荡小涨后宽幅下跌的走势，施压下游三S市场。受苯乙烯震荡波动、丁二烯走低及丙烯腈窄幅上涨的综合成本驱动，下游参与者谨慎观望，补货节奏偏缓，ABS市场价格承压下行。PS市场受主港累库及北方新产能释放影响，价格震荡下滑，行业开工高位运行，供应宽松格局延续。EPS市场同样受成本端弱势支撑及旺季需求不及预期的双重制约，价格震荡探低。整体来看，9月苯乙烯及下游三S市场呈现弱势运行格局，成本支撑不足叠加供需失衡，市场信心偏弱。

　　表1三S相关产品价格对比统计

　　三S开工水平提升行业供应更趋充裕

　　本月三S行业开工负荷均有提升。ABS行业尽管有如镇江奇美、大庆石化、海江等部分装置检修，但裕龙石化、浙江石化等石化厂小幅提负运行，行业开工整体提升。PS行业开工负荷环比提升，主要得益于行业盈利能力改善及新增产能释放，湛江新中美、仁信等企业负荷提升贡献增量，但下旬部分企业如星辉、镇江奇美等负荷下降对开工率有一定拖累。EPS行业主要因行业盈利修复支撑，开工负荷环比提升。

　　表2三S相关产品月度开工统计对比

　　石化厂调价节奏不一三S盈利表现分化

　　9月三S行业盈利能力呈现明显分化。ABS行业受原料价格上涨推动，月中上旬成本价格重心走高，但ABS石化厂跟涨乏力，导致理论利润进一步恶化，行业盈利能力较上月显著下滑。PS行业盈利能力则得以改善，尽管原料苯乙烯价格弱势下滑，但PS供应商跟跌不畅，产品价格跌幅小于原料跌幅，带动理论利润环比增加。EPS行业尽管受成本端影响，价格承压走低，但随着价格试探年内低点，卖盘稳价意愿增强，价差有所放大，实现扭亏为盈。总体来看，ABS行业调价动能不足，导致亏损加剧，而PS和EPS行业得益于持货商灵活的价格波动，盈利能力改善。

　　表3三S相关产品利润对比统计

　　成本预期偏弱&需求改善乏力10月三S市场或延续弱势

　　首先，预计10月苯乙烯市场或仍偏弱运行。纯苯价格预计延续弱势整理，原油价格或继续承压调整，成本端整体支撑不足。而受新产能投放及供需结构影响，预计苯乙烯价格10月中下旬仍有下行压力。若假期油价上涨力度较大，节后价格或有小幅修复向上可能。

　　其次，10月三S行业供应量预期整体趋于宽松。ABS行业方面，裕龙石化、海江、吉化揭阳及浙江石化等装置增产概率较大，国内ABS产量有望创下历史新高，供应端压力持续。PS行业开工负荷保持平稳，虽有部分产线检修，但新增产能释放及企业开工意愿较强，供应量维持相对充裕。EPS市场受新单持续放量不足及现货货源转移节奏偏缓影响，场内现货供应暂未明显缺货，供应端对价格提振作用有限。

　　再次，10月为传统旺季“银十”，但三S市场需求恢复预期不及往年，需求端对市场支撑作用有限。欧美圣诞订单及双十一订单进入收尾阶段，但实际消费量预期环比稳中略降，叠加长假期影响，贸易商投机性需求释放受抑。同时，北方建筑保温需求逐步转入淡季，市场产销重心向南方转移，区域竞争压力升温，需求端对价格提振作用有限。

　　综合来看，10月三S市场价格走势预计仍以弱势为主，价格重心继续下移。尽管成本端及局部检修可能带来阶段性修复机会，但整体市场缺乏持续性利好支撑，价格调整空间有限。预计三S市场价格将在成本支撑不足及供需失衡的背景下延续弱势格局。

　　文|罗亚男