环氧树脂产业链9月分析：多数产品价格上涨，盈利水平有所修复
一、环氧树脂产业链价格、利润传导图
二、本月市场回顾分析
本月市场供需面稍加改善，成本传导较为顺畅，产业链多数产品价格上涨，涨幅3.10%-9.55%不等。从盈利面来看，受价格上涨影响，多数产品盈利水平有所改善，仅下游环氧树脂月内理论毛利有所减少。
从月均价来看，甘油、环氧氯丙烷为本月涨幅最大的两个产品。其中环氧氯丙烷市场由于月初华东某工厂突发停车，加剧市场现货紧张局面，叠加下游集中刚需采购，市场价格上涨走势，9月均价为12511元/吨，环比上涨9.55%，是本月涨幅最大的产品。产品甘油原料粗甘油价格上涨，成本支撑增强，叠加下游环氧氯丙烷价格上涨，提振甘油市场涨价信心，9月甘油市场月均价为9430元/吨，环比上涨8.83%，是本月涨幅次之的产品。
本月部分酚酮装置临时停车，苯酚市场供应端趋紧，下游刚需跟进，市场整体呈现先扬后抑走势，9月均价环比上涨3.10%；丙酮市场虽月内部分国内装置短停，但市场货源整体处于充裕状态，受供需失衡拖累市场价格小跌，9月均价环比下跌3.60%。双酚A市场中上旬部分装置临时停车，局部货源流通量收紧，卖盘随行就市，价格上涨，然需求跟进不足拖累价格进而走低，9月均价为8029元/吨，涨幅3.48%。下游环氧树脂双原料价格具有不同幅度上涨，成本支撑增强支撑卖盘挺价，然下游买盘对高盘报价较抵触，买卖双方博弈，市场价格涨幅有限，9月均价为15467元/吨，涨幅4.86%。
从盈利面来看，9月环氧树脂产品链产品盈利状况多正向改善，中上游产品亏损状况有所收窄，仅下游环氧树脂盈利水平下降。作为目前产业链唯一盈利的产品环氧树脂价格虽呈现上涨趋势，但由于原料端涨幅更多，9月平均毛利为201元/吨，环比减少78元/吨。
三、下月市场预测
随着前期部分装置恢复开工，供应预期增加，而终端需求提振乏力，需求预期转弱，供需面偏弱下，预计环氧树脂产业链10月价格或偏弱走势。其中10月苯酚市场或震荡偏弱运行，整体较9月份均价或向下调整，预计10月份苯酚价格主流运行区间在6600-6850元/吨；10月丙酮市场或窄幅小跌运行，江苏市场参考商谈区间或在4380-4430元/吨，均价预计在4410元/吨；10月份甘油价格或维持高位，华东99.5%精甘油散水价格运行区间参考9300-9500元/吨；10月预计双酚A价格运行中枢或趋弱，华东双酚A市场运行区间或在7700-7900元/吨；10月国内环氧氯丙烷市场价格或维持高位后小幅下降，华东环氧氯丙烷市场运行区间或在12300-12600元/吨；10份环氧树脂价格预期先稳后小跌，预计月均价为15300元/吨大桶承兑送到。
四、重点关注及风险提示
分类 | 详情描述 | 影响力 | 驱动方向 |
1 | 10月纯苯重心或稳中偏弱运行，上游酚酮成本面偏弱 | ★★ | 偏空 |
2 | 10月粗甘油价格或仍处高位，上游精甘油成本支撑力度较强 | ★★ | 中性偏好 |
3 | 市场供应预期增加，限制价格涨幅 | ★★★ | 偏空 |
4 | 下游采购节奏放缓，需求面对价格支撑乏力 | ★★★ | 偏空 |
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