2025年10月10日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，国内游出行半径扩大，跨境游双向升温。

报告具体内容如下：

国庆中秋双节假期国内出人次创新高，深度长途游重回主流，人均消费（883434）略有承压，文体旅融合趋势依旧，跨境游市场持续火热并有望延续优秀表现，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 日均跨区域人次超3亿创历史新高（883911），日均客单消费（883434）同比下滑。据文旅部数据，国庆中秋双节假期共8天，全国国内出游8.88亿人次，日均同比+1.6%；国内出游总花费8090.06亿元，日均同比+1.0%；客单价为911.04元，日均同比-13.0%。据交通运输部数据，国庆假期期间，预计全社会跨区域人员流动量为24.32亿人次，创历史新高（883911），日均超3亿人次，日均口径同比+6.2%。双节假期出行人次实现稳定增长，但人均消费（883434）仍有承压。
传统知名景区热度不减。根据各地文旅厅及管委会发布的数据，长白山（603099）主景区假期累计接待游客达22.17万人次，创历史新高（883911），今年沈白高铁（885562）与G331沿边开放旅游大通道的贯通提振了跨区域客流；九寨沟景区共接待游客30.57万人次，同比+24.39%；其中散客占比高达81.36%；黄山主景区共接待22.9万人次；祥源文旅（600576）旗下诸多景区服务人次与营收均创历史新高（883911）。宋城演艺（300144）全国12大《千古情》黄金周共演出510场，接待游客近300万人次，均创历年新高。《西安千古情》单日演出20场，黄金周共计演出106场，再次刷新自己创下的西安大型旅游演艺单日演出场次、接待人数的纪录。
“深度体验游”回归，“反向旅游”热度延续，音乐节、体育（DKS）赛事成文旅市场重要引擎。本次假期为双节叠加，且前后与周末相隔天数较少便于拼假，导致整个假期时长延长，远途旅行和深度旅游更受青睐。据携程（TCOM）平台数据，长线深度游成为明显趋势，国内长途游订单占比较去年提升3pct。据去哪儿数据，音乐节对小城的带动效应尤为明显。安徽马鞍山的“葫芦果音乐节”、四川泸州的“银河左岸音乐节”，刺激当地节日期间酒店预订量同比增2.6倍、2.1倍。北京中国网球公开赛,拉动奥体中心周边酒店预订增116%。成都赛艇公开赛再打“票根经济”牌,观众凭门票可在多个景点享受优惠,推动四川景区占据全国Top10热门景区中的三席。
跨境游：出入境游双向升温，免签入境游客人次同比高增。据国家移民管理局数据，今年国庆、中秋假期期间共1634.3万人次中外人员出入境，日均204.3万人次，同比+11.5%。
1）出境游：东亚东南亚（513730）仍为热门目的地，欧洲市场订单显著增长，部分非洲、小众中亚国家酒店预订增速靠前。
2）入境游：免签利好持续释放，假期期间入境外国人75.1万人次，适用免签政策入境53.5万人次，同比分别+19.8%、+46.8%，且海外游客开始探索除北上广深以外的非传统热门城市。
投资建议
国庆假期国内旅游市场运行平稳，出入境游市场双向升温，并有望延续修复态势。我们重点推荐资源优质、运营强劲、有外延增长预期的出行链及相关产业链公司：岭南控股（000524）、长白山（603099）、黄山旅游（600054）；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店（600754）；跨境游市场增长有望带动机场免税的恢复，市内免税新政落地以及离境退税政策升级有望贡献增量，推荐中国中免（HK1880）、王府井（600859）等，文体旅融合趋势持续火热，建议关注中体产业（600158）、锋尚文化（300860）等。
评级面临的主要风险
出行需求复苏不足、宏观经济复苏不及预期。

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