2025年10月10日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，艾芬豪2025Q3铜产量环比减少36.4%至7.12万吨，锌产量环比增加26.1%至5.27万吨。

　　报告具体内容如下：

　　Au季报重点内容: 生产经营情况

1）铜

2025Q3，卡莫阿-卡库拉一、二、三期选矿厂共处理矿石346万吨，产铜71,226吨，环比减少36.4%，同比减少38.7%。本年度累计铜产量达316,393吨。公司维持37万吨至42万吨精矿铜的产量指引，预计卡库拉矿山西侧高品位区域的开采将于11月中旬开始。

如2025年6月11日公告所述，卡库拉矿区西侧采矿作业已于2025年6月7日重启。自六月中旬以来，采矿速度已提升至月均35万吨（年化420万吨）。为了配合卡库拉矿山西侧采矿率的提高，边界品位已下调至1.5%铜（之前为2.0%）。

卡库拉矿山西侧的开采工作一直集中在北部和西南部的高海拔地区，这些地区的铜品位低于目前已被淹没的高品位中心区域。从11月中旬开始，采矿队计划向卡库拉矿山西侧中心推进，将原矿品位提升至3.5%至4.5%之间。

一期和二期选矿厂将继续加工卡库拉矿山西侧的矿石以及地表矿堆，直至2026年第一季度矿堆耗尽。此后，将在卡库拉矿山东侧的现有矿场内开始选择性开采，这将补充卡库拉矿山西侧高品位矿区不断增长的产量，从而巩固地下开采率的提高。

三期选矿厂在第三季度处理矿石162万吨，产出铜33,522吨。三期选矿厂连续第二个季度实现年平均磨矿量650万吨，比500万吨的设计年产能高出30%。三期选矿厂季度平均给矿铜品位为2.44%。卡莫阿矿的边界品位也已降至1.5%，以实现更高的开采率，从而为三期选矿厂提供充足的给矿，并为一期和二期选矿厂提供补充给矿。在可预见的未来，预计三期选矿厂的给矿铜品位将继续保持在平均约2.5%。

2）锌

Kipushi选矿厂的锌产量在第三季度后半段显著提升，屡创历史新高，2025Q3实现锌产量52,700吨，环比增加26.1%，同比增加178.2%。产量增长得益于瓶颈消除计划的完成以及选矿厂上游重介选矿工艺的升级改造，这两项工作均于8月完成。

为将选矿厂年处理能力从80万吨提升至96万吨（增幅20%），瓶颈消除工程于2024年9月启动。该项目于8月初提前完成且低于预算。为调试新安装的扩能设备及升级重选回路，选矿厂于8月中旬实施了为期七天的计划停产检修。

第三季度后半段，选矿厂屡创多项纪录。8月下旬连续7天实现精矿锌产量6,064吨的历史新高，按设备可用率换算年化产量超过31.5万吨。若维持此产量水平，Kipushi矿将跻身全球第四大锌矿生产商。

尽管产量提升，电网不稳定性仍持续影响运营。目前正加装6兆瓦备用发电机组，将于未来数周投运。新增机组将使现场备用电源总量达20兆瓦，足以保障电网波动期间的持续生产。

Kipushi项目团队不仅提前且低于预算完成了产能瓶颈消除计划，更以行业领先的安全记录完成了这项工作。自2022年9月启动至2024年6月竣工的Kipushi选矿厂建设期间，以及近期完成的扩产项目实施过程中，项目团队未发生任何工时损失伤害事故。

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