本周行情回顾：

　　2025年10月13日-2025年10月17日，上证指数跌1.47%，报3839.76点。创业板指跌5.71%，报2935.37点。深证成指跌4.99%，报12688.94点。汽车整车指数跌-1.74%，跑输上证指数0.27%。前五大上涨个股分别为海马汽车（000572）、中通客车（000957）、中集车辆（301039）、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　本报告导读：

　　9月国内乘用车价格、折扣均有改善趋势。我们维持行业“增持”评级。

　　投资要点：

　　9月国内乘用车折扣减少，降价车系环比微升。根据汽车之家研究院公众号发布的9月乘用车零售价格监测月报，2025年9月国内乘用车相对2023年年初的平均降价幅度为20.1%。2025年9月国内降价车系数环比增加2个车系。我们认为，在“金九银十”行业传统消费旺季的背景下，国内乘用车整体价格政策相对温和，市场秩序明显改善，与反内卷的趋势有一定的关系。我们维持行业“增持”评级。

　　9月乘用车平均零售价格继续回升。根据汽车之家研究院公众号发布的9月乘用车零售价格监测月报，2025年9月国内乘用车平均零售价为17.6万元，同比+6.8%，环比+3.6%，自2024Q4零售价格触底后持续提升。

　　分动力类型看，燃油车9月平均平零售价为17.8万元，同比+4.2%，环比+4.4%；纯电动车平均零售价为16.1万元，同比+10.0%，环比+1.1%；插混&增程车平均零售价为19.9万元，同比+16.9%，环比+6.2%。我们认为，零售价格的回升与高端新能源车型的投放有一定关系，同时也与反内卷改善了乘用车竞争环境有关。

　　“金九银十”行业传统消费旺季的背景下，乘用车行业价格政策依然稳定，终端平均零售价格持续回升。我们认为，乘用车价格反弹，说明供需状态有所改善；经销商作为重要的渠道提供者，所面临的供需基本面与乘用车行业整体同向。我们预计，随着反内卷的继续进行，经销商的新车业务毛利率有望有所回升，中升控股等头部经销商的盈利改善确定性更大。另外，反内卷促使主机厂回归价值竞争，有利于提升行业长期整体利润率，改善全产业链盈利环境。

　　风险提示。新车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

　　**东吴证券本周观点**：

　　本周复盘总结：十月第一周交强险46.3万辆，环比上周/上月周度-28.2%/+28.4%。

　　本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车（+7.4%）>SW摩托车及其他（-0.9%）>SW乘用车（-1.0%）>SW汽车零部件（-1.7%）>SW商用载货车（-1.9%）。本周已覆盖标的金龙汽车（600686）、岱美股份（603730）、宇通客车（600066）、中国重汽（000951）H、中国重汽A涨幅前五。

　　本周行业核心变化：1）小鹏汽车智驾一号位换帅，世界基座模型负责人刘先明接任2）赛力斯（601127）下属子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》；3）长安启源Q07天枢智能激光版正式上新，新车搭载地平线征程6M。

　　Q4重视AI智能车投资机会

　　本周汽车行业表现如何？

　　本周A-H股汽车表现跑输大盘，子行业中客车表现最佳。核心变化：1）小鹏智驾1号位换人；2）宇通9月销量超预期；3）赛力斯和字节合作具身智能；4）重卡9月销量超预期。

　　当前时点汽车板块如何配置？

　　我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

　　【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。

　　下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（601777）；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通（600611）/锦江在线（600650）。#Robovan视角：德赛西威（002920）+中邮科技+开勒股份（301070）等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）

　　上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷（600733）/广汽集团/上汽集团（600104）等；2）核心供应商：检测（中国汽研（601965）/中汽股份（301215）等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻（000716）智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子（600699）/科博达（603786）等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利（603596）/耐世特/浙江世宝（002703））/车灯（星宇股份（601799））/玻璃（福耀玻璃（600660））等

　　【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团（601689）+均胜电子+新泉股份（603179）+精锻科技（300258）+福达股份（603166）+旭升集团（603305）+爱柯迪（600933）等）。

　　【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力（000338））/两轮（春风动力（603129）/隆鑫通用（603766））等。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

　　行业新闻摘要：

　　1：消息称，现代汽车计划在印度投资50亿美元，以加强其市场地位和产品线。

　　2：智能网联汽车召回量超1.2亿辆，市场监管总局加强安全监管以保障消费者权益。

　　3：9月新能源轻卡销量达到1.5万辆，奇瑞表现突出，同比增长20倍，重汽等企业保持高增长。

　　4：全国首列氢能文旅列车“氢春号”在长春发布，标志着我国氢能轨道交通技术取得重要突破。

　　5：9月车市表现超预期，乘用车产销分别完成290万辆和285.9万辆，环比增长显著。

　　6：9月新能源重卡销量再创新高，达到2.4万辆，市场渗透率接近30%。

　　7：9月轻客销量创下4.4万辆的新纪录，展现出市场的强劲需求。

　　8：全国汽车消费补贴政策继续推动市场增长，上海浦东汽车消费补贴启动，最高可享2.4万元。

　　9：汽车经销商面临困局，部分企业资金被冻结，市场竞争压力加大。

　　10：智能化成为汽车产业竞争重心，行业正在向智能化领域转型。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪（002594）：1）消息称 2026 款比亚迪宋 L DM-i 车型本月底上市：换装半隐藏式门把手、标配云辇-C 智能阻尼车身控制系统。2）比亚迪，召回超11万辆汽车。3）比亚迪宣布：召回。4）大摩：维持比亚迪的“增持”评级 海外市场发展前景向好。5）比亚迪汽车工业有限公司召回部分唐、元Pro汽车。6）比亚迪方程豹将推豹 5 长续航版、豹 8 大五座版，10 月 20 日上市。7）牌面拉满！比亚迪成为多国元首的选择。8）比亚迪第五代DM技术亏电油耗低至2.6L，正式开启OTA推送。9）比亚迪海鸥凭什么成为全球新能源“现象级车型”。10）比亚迪在芜湖成立汽车销售服务新公司。

　　2、赛力斯：1）赛力斯持股的蓝电汽车成立智行汽车销售公司。2）赛力斯在重庆成立海外国际贸易公司 注册资本3亿元。3）赛力斯：选举张正源先生为公司第五届董事会职工董事。4）赛力斯注册资本增至约16.33亿元。5）赛力斯通过聆讯 负债率76%依赖融资补血5年A股募97亿。6）赛力斯上市聆讯获通过 拟于港交所主板上市。7）赛力斯通过聆讯 中金公司（601995）、中国银河（601881）国际担任联席保荐人。8）赛力斯通过港交所聆讯。9）通过港交所聆讯！赛力斯距离“A+H”两地上市更近一步。10）赛力斯通过港交所上市聆讯 公司上半年累计销量达17.21万辆。11）赛力斯集团股份有限公司入围《经济观察报》2024—2025年度受尊敬企业。12）2025 重庆企业 100 强揭晓：赛力斯首次上榜空降第 2，仅次于长安汽车。13）火山引擎与赛力斯凤凰签署具身智能合作协议，开拓汽车应用新生态。

　　3、上汽集团：1）车企高管密集变动背后：蔚小理剑指L3，吉利长安加速战略转型。2）上汽通用汽车有限公司入围《经济观察报》2024—2025年度受尊敬企业。

　　4、长城汽车（601633）：1）长城汽车魏牌高山MPV高山7正式上市。2）千亿巨头，突然崩跌！发生了什么？。3）28.58 万元起魏牌高山 7 正式上市：定位中大型 MPV 车型。4）长城汽车与中国极地研究中心签约。5）2025 重庆企业 100 强揭晓：赛力斯首次上榜空降第 2，仅次于长安汽车。6）长城汽车与中国极地研究中心签约 坦克300成为极地科考用车。7）长城汽车助力极地科考。

　　5、长安汽车：1）002185涨停！拟并购优质资产，开辟第二增长曲线。2）长安汽车董事长朱华荣：数智新汽车将成为真正的未来。3）京东汽车生态圈“野心”曝光。4）长安朱华荣：2030年L2辅助驾驶搭载率将达100%。5）长安汽车与京东集团达成战略合作 共推数字化转型及智能汽车发展。6）牵手长安汽车，京东、宁德时代（300750）继续拓新。7）长安启源全新 Q05 开启盲订：定位小型 SUV 车型，基于天枢架构纯电平台打造。8）长安汽车集团旗下5大品牌将与京东零售、京东物流展开合作。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）、申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF（510770）