2025年10月19日，国盛证券发布了一篇建筑材料（881115）行业的研究报告，报告指出，基本面疲软，关注政策窗口期催化。

报告具体内容如下：

2025年10月13日至10月17日建筑材料（881115）板块（SW）下跌2.17%，其中水泥（884060）（SW）下跌1.23%，玻璃（HK3300）制造（SW）下跌1.65%，玻纤制造（SW）下跌3.43%，装修建材（850107）（SW）下跌2.50%，本周建材（850107）板块相对沪深300（399300）超额收益+0.09%。本期建筑材料（881115）板块（SW）资金净流入额为-22.52亿元。 【周数据总结和观点】 本周财政部表示将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁的作用。根据统计，2025年9月地方政府债总发行量8519.07亿元，发行金额环比2025年8月降低12.9%，同比2024年9月下降33.7%。截至目前，2025年一般债发行规模2.06万亿元，同比+0.34万亿元，专项债发行规模6.51万亿元，同比+1.47万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份（002671）、青龙管业（002457）、中国联塑（HK2128）、震安科技（300767）。浮法玻璃（HK3300）供需仍有矛盾，光伏玻璃（HK3300）开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃（HK3300）需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃（HK3300）企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费（883434）建材（850107）持续推荐：消费（883434）建材（850107）受益二手房交易向好、消费（883434）刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树（603737）、北新建材（000786）、伟星新材（002372），关注兔宝宝（002043）、东鹏控股（003012）、蒙娜丽莎（002918）。水泥（884060）错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥（884060）：水泥（884060）行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥（884060）价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥（884060）协会发布《关于进一步推动水泥（884060）行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥（HK0914）、出海（885840）标的华新水泥（HK6655）。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电（885641）招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电（885641）纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维（885650）：下游需求缓慢复苏，全年风电（885641）、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材（884062）：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份（002225）、银龙股份（603969）。 水泥（884060）近期市场变动：截至2025年10月17日，全国水泥（884060）价格指数为343.2元/吨，环比上周上涨0.23%，本周全国水泥（884060）出库量252.85万吨，环比上周上涨7.71%，全国水泥（884060）直供量155万吨，环比上周上涨4.03%。本周水泥（884060）熟料窑线产能利用率为54.36%，环比上周下降2.87pct，水泥（884060）库容比为64.07%，环比上周下降0.33pct。整体来看，水泥（884060）市场仍处于"弱复苏"格局，区域分化和价格博弈将持续。企业需通过供给调控和成本管理应对压力，后续关注冬季错峰生产及政策端发力情况。
玻璃（HK3300）近期市场变动：截至2025年10月16日，全国浮法玻璃（HK3300）均价1300.97元/吨，较节前一周涨幅0.87%，全国13省样本企业原片库存5957万重箱，环比节前一周+183万重箱，年同比+816万重箱。本周部分涨价未能落实，受节前中下游有所备货拖累，叠加对新价格接受程度较弱，国庆节后市场补货情绪不足，中下游主动消化自身库存，浮法厂库存增加明显，近日部分价格再次出现松动，关注后续政策面及供给侧变化。
玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比维稳。需求端，本周需求表现一般，前期提价后市场整体刚需恢复较慢；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，受放假及节后开工恢复有限影响，厂商整体产销偏弱，多数厂库存小幅增加。短期受需求疲弱影响，粗纱价格大概率暂稳观望。本周电子纱价格上涨，涨幅500-600元/吨不等，高端品涨幅亦明显。周内传统电子纱市场正常开工、订单相对平稳，高端产品供需紧俏延续。月签合同下，价格近期调整后短期大概率趋稳。截至10月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨（主流含税送到），环比节前一周持平，同比下跌3.93%；电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，环比节前一周上涨3.03%，7628电子布主流报价3.9-4.4元/米，环比节前一周均价上涨6.41%。
消费（883434）建材（850107）近期市场变动：消费（883434）建材（850107）需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青、铝合金、天然气（885430）、苯乙烯、丙烯酸（885829）丁酯价格环比上周下降。
碳纤维（885650）近期市场变动：本周碳纤维（885650）市场价格环比暂稳。单周产量1857吨，开工率61.69%，整体开工基本持稳；周内库存量继续增至16000吨。本周行业单位生产成本10.61万元/吨，出于原料价格走低以及部分企业工艺效率提升的原因，周内行业整体成本压力有所减轻，对应吨毛利-0.81万元，毛利率-8.23%，但多数企业依旧亏损。
风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。

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