2025年10月20日，中邮证券发布了一篇建筑材料（881115）行业的研究报告，报告指出，内需避险逻辑强化，关注低位建材（850107）板块。

报告具体内容如下：

投资要点 我们认为市场短期进入内需逻辑强化的窗口，一方面市场风偏下降，中美贸易摩擦升温、三季报的落地、以及科技板块的回调，可能促使市场增强对于低位内需板块的关注。我们认为，建材（850107）板块中具备内需+高股息（563180）的防御性板块关注度有望提升，其中水泥（884060）、玻璃（HK3300）、消费（883434）建材（850107）等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材（850107）板块多细分领域有望受益。 水泥（884060）：7月水泥（884060）协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9-10月进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥（884060）行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥（884060）行业处于淡季需求低点及价格低点。关注：海螺水泥（HK0914）、华新水泥（HK6655）。 玻璃（HK3300）：行业需求端在地产影响下25年呈现需求持续下行态势。短期来看，节后需求仍表现疲弱，受节前中下游补库拖累，短期库存增加明显，导致前期涨价未能落实，价格出现松动。供给端，考虑到目前浮法玻璃（HK3300）行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团（601636）。 玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石（600176）、中材科技（002080）。
消费（883434）建材（850107）：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹（002271）、三棵树（603737）、北新建材（000786）、兔宝宝（002043）。
19）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料（881115）行业指数（-4.11%），上证综指（510980）（-1.47%），深证成指（399001）（-4.99%），创业板指（399006）（-5.71%），沪深300（399300）（-2.22%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料（881115）涨跌幅排名居第22位。
风险提示：
反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

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