导语

　　10月以来AS市场价格跌幅加深。成本拖累、供需结构转弱以及商品流通性不强，导致月内业者预期走弱，AS市场价格持续疲态，并且未出现短期修复行情,各方博弈信心受抑，整体市场积弱难返。因供需矛盾依旧存在，11-12月AS市场或继续承压。

　　市场持续弱势价格出现分化

　　10月AS市场价格震荡下滑，跌幅有所加深。截至10月24日80HF月均价至8853.85元/吨，较9月下跌402.67元/吨，跌幅4.35%，9月跌幅3.46%。市场价格已经连续两个月跌幅扩大。供应量上升势头难抑，中美贸易出现超预期争端叠加传统需求旺季收尾，市场颓势加重。此外价格呈现分化趋势，高低端价差走扩。主要动能是中高端牌号因供应量几无明显增加，厂家销售好于普通料。10月下旬品牌间高低端价差至1400元/吨附近，9月底价差则在1000元/吨附近。

　　价格跌幅不及成本AS利润继续修复

　　月内上游苯乙烯价格走低，丙烯腈价格窄幅下滑，整体成本下跌速度亦有所加快。其中苯乙烯价格均价环比下跌约6.25%，丙烯腈均价环比下跌6.50%，AS成本下跌5.70%至7723.41元/吨，AS成本跌幅大于价格跌幅，AS利润持续修复中。特别是低端AS盈利情况改善，厂家在AS排产上保持较高积极性。

　　厂家维持高产供应宽松局面延续

　　月内来看，中高端AS月均利润多超过1000元/吨，低端AS月均利润也至少在200元/吨。对比ABS的亏损局面来看，AS盈利水平刺激厂家在AS商品量分配上多保持较高水平。但持续的高产也使得行业出货压力有所上升，特别是低端AS价格竞争更趋激烈。以10月下旬为例，多数低端AS价格在7800-8000元/吨之间，买盘选择范围扩大，低端AS累库压力增加。另外从需求端看，下游空调扇叶、打火机等领域也临近旺季收尾阶段，下游增仓意向不足，此外成品库存充裕，AS不少下游工厂排产也不及预期。供需结构偏弱对市场形成拖累效力。

　　商品流通性弱于ABS缺乏量价修复机会

　　10月下旬以来受原油低位反弹，苯乙烯短期跌后修复等提振，ABS市场迎来短期止跌走势，部分补空需求释放，成交气氛改善，AS卖方库存也有去库现象出现。然而AS作为ABS生产过程中的中间品，国内月度商品量不足ABS的十分之一，市场参与群体多以刚需商谈为主，交易活跃度也相对受限，下旬市场未出现空单回补行情，货源转移速度相对偏缓。

　　多重因素叠加AS价格或持续偏弱整理

　　受检修产线减少，部分一体化装置增产影响，预计四季度ABS厂家产量创历史新高，AS因其历史盈利情况明显好于ABS，厂家排产有望也随之走高，单月国内产量或持续在5万吨上方，整体四季度AS国内产量或创造历史高位，预计总量在15.21万吨附近，环比增加5.55%。然而从需求领域看，随着圣诞、双十一、双十二等订单陆续收尾，四季度中后期需求季节性下降概率较大，下游需求量缺乏提升动能，供需结构继续走弱预期较强。

　　主要原料看，四季度苯乙烯和丙烯腈装置计划内检修减少，特别是苯乙烯面临港口库存高位、新装置落地、需求表现平平的诸多因素制约，市场价格仍存承压预期。丙烯腈虽然有丙烯成本托底支撑，但基本面改善乏力，价格或偏弱震荡运行。

　　综上，受商品流通性不强，供需结构继续转弱，成本驱动力偏空等多种因素叠加。11-12月AS市场或延续震荡下行走势，价格仍有探低风险，中高端ABS价格或在8400-9100元/吨运行。

　　文|王媛媛