一、碳酸锂行情复盘：10月下旬强势反弹后遇阻回落

　　2025年10月16日至10月30日的11个交易日内，碳酸锂期货主力合约LC2601走出强势反弹行情，期间仅1个交易日下跌，累计反弹幅度达14%，持仓量从23万手大幅增至53万手，资金参与热度显著提升。价格运行区间在73020-84940元/吨，均价为80340元/吨，其中84940元/吨成为本轮行情的分歧高点，当日成交量从60万手骤增至80万手，盘面收出长上影线，显露出多空分歧加剧的信号。

　　进入11月初，行情转向调整。10月31日起，LC2601呈现放量减仓下跌态势，11月4日收盘价已跌至77160元/吨，较前期高点下跌约6.4%，但资金大幅流出迹象明显，此前的反弹趋势告一段落。

　　二、核心逻辑：需求超预期驱动上涨，供需预期转变引发回调(一)反弹核心驱动力：需求端超预期打破供需平衡

　　本轮上涨本质是需求侧超预期带来的预期差修复。供应端虽呈现一定韧性，10月国内碳酸锂总产量接近10万吨，周产量维持稳定，港口锂辉石精矿库存环比小幅增加，但增量受资源端制约，江西云母矿产能利用率不足40%，盐湖冬季限产预期亦加剧供应紧张。

　　需求端则表现出强劲韧性，彻底打破市场对淡季的担忧：10月动力、储能、消费类电池合计排产186GWh，环比增长22.4%，其中储能电芯排产占比从6月的24%飙升至40%，动力电池受益于新能源车渗透率逼近60%持续放量。更关键的是，咨询机构调研显示11月电池、正极排产环比继续增长，12月排产预计保持稳定，需求淡季基本落空，这种“旺季延续+淡季不淡”的格局打破了此前的供需紧平衡判断，成为价格上涨的核心推手。

　　(二)行情转向诱因：长期供需预期松动与资金踩踏

　　11月初的回调源于市场对供需格局的预期转变。从供应端看，海外矿山发运增加，9月锂精矿进口量达52万实物吨，环比增长10.6%，且近期精矿集中到港，预计将缓解原料供应压力；同时江西枧下窝复产传闻持续发酵，虽目前暂无实质性进展，但市场担忧若复产落地将提前终止去库节奏。

　　需求端预期同样出现边际变化，市场普遍认为12月需求较难进一步增长，前期支撑价格的“需求持续扩张”逻辑面临验证压力。叠加前期持仓量过高，当供需预期转向时，多头集中离场引发踩踏效应，尽管价格自高点下跌5%时减仓仅8万手，距离上涨前持仓仍有22万手差距，进一步放大了回调幅度。

　　三、后市展望与操作策略：短期震荡偏空，聚焦区间交易(一)基本面展望：短期去库支撑犹存，长期供需趋于缓和

　　短期来看，11月供需偏紧格局仍将延续，11月下游排产环比增长，而碳酸锂产量或略有下降，供应增速低于需求增速，行业总库存已连续11周下降至12.7万吨，下游库存仅能覆盖1个多月用量，预计11月将加速去库，这为价格提供一定底部支撑。但中长期来看，海外精矿到港量增加、国内潜在产能复产及12月需求增速放缓的预期明确，供需偏紧局面将逐步缓和，价格缺乏创新高的驱动。

　　(二)操作策略：维持反弹做空，把握区间机会

　　结合行情走势与基本面变化，短期LC2601建议维持反弹做空思路。第一压力区间参考79000-79400元/吨，此区间为前期成交密集区，反弹动能较弱；短期可交易区间77080-79400元/吨，若价格反弹至压力区间上沿且量能不足，可布局空单；若下探区间下沿，需关注库存去化数据是否超预期以调整策略。

　　风险提示：需密切跟踪江西枧下窝复产进度、11月正极排产数据及锂辉石精矿到港情况，若出现需求超预期增长或复产不及预期，需及时修正操作逻辑。

　　以下为每日短评20251104：

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