尽管10月中国电动车市场呈现环比增长态势，但野村证券保持谨慎乐观。在最新发布的一份研究报告中，野村证券判断随着 2026年购置税减免政策调整临近，行业竞争格局将重塑，电动车企纷纷提前布局应对潜在需求波动，2026年市场的竞争或将进一步加剧。

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　　10月交付整体态势

　　2025年10月，中国电动车OEM厂商批发出货量普遍实现环比增长，进入年末冲刺阶段。但不同品牌表现差异较大，头部企业呈现 “有人欢喜有人忧” 的格局：

　　比亚迪（002594）：10月交付43.69万辆，环比增长 11.1%，但受 2024 年同期高基数影响，同比下滑 12.7%，预计国内市场同比下滑趋势将持续至 2025 年末。

　　吉利汽车：（含 Zeekr）表现强劲，10 月新能源汽车总销量 17.8 万辆，同比增长 63.6%，环比增长 7.7%，其中 Galaxy 品牌销量 12.7 万辆，同比激增 101%。

　　零跑汽车：交付量创历史新高，10 月交付 7.03 万辆，同比增长 84.1%，环比增长 5.4%，首次突破 7 万辆大关。

　　小鹏、蔚来、小米：实现高速同比增长，小鹏交付 4.2 万辆（同比 + 75.7%），蔚来交付 4.04 万辆（同比 + 92.6%），小米交付 4 万辆（同比 + 93%）。

　　理想汽车：表现疲软，10 月交付 3.18 万辆，同比下滑 38.2%，环比下滑 6.4%，受交通事故影响及 i6 车型产能限制，后续面临较大挑战。

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　　车企推出购置税损失补救措施

　　2026 年起，中国电动车购置税减免幅度将减半，这一政策调整预计将导致 2026 年初尤其是一季度市场需求承压。为应对这一挑战，多家车企已推出补救措施：

　　核心举措为补贴购置税损失，针对 2025 年 10-11 月下单、但无法在年内提车的消费者，提供最高 1.5 万元的补贴，确保 2026 年一季度交付不受大幅影响。

　　覆盖车型逐步扩大，从高端车型向大众市场延伸，价格低于 20 万元的车型也有望纳入补贴范围，预计这一趋势将进一步蔓延。

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　　2026年市场展望：竞争加剧，谨慎乐观

　　野村证券对 2026 年中国电动车市场整体持谨慎态度，认为风险与机会并存：

　　竞争压力升级：市场供应过剩问题未得到实质性改善，产能未缩减，预计 2026 年行业竞争将更加激烈。

　　企业前景分化：大众市场中，当前份额上升的厂商有望维持优势；比亚迪预计 2026 年一季度启动新战略，有望扭转经营困境；小鹏、蔚来凭借新车型订单和产品线扩张，2025 年末业绩将持续改善；理想则需应对事故影响和产能问题。

　　需求不确定性：购置税政策调整的短期冲击、消费需求疲软态势是否蔓延，将成为影响 2026 年市场走势的关键因素。

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　　投资评级与核心观点

　　结合企业表现与行业趋势，野村证券给出以下核心投资评级与建议：

　　买入评级：比亚迪（1211 HK），预计新战略启动后有望改善经营；小鹏汽车（XPEV US），新车型推出将推动市场地位提升。

　　中性评级：蔚来汽车（NIO US），订单充足但产能问题仍是短期挑战；理想汽车（LI US），面临事故负面影响与产能限制。

　　策略建议：短期关注推出购置税补贴、订单储备充足的企业；长期看好技术升级与海外扩张能力较强的头部厂商，需警惕市场竞争加剧带来的利润率压力。