2025年12月21日，信达证券（601059）发布了一篇石油开采行业的研究报告，报告指出，地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌。
报告具体内容如下：
【油价回顾】截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12月19日），布伦特、WTI油价分别为60.05、56.52美元/桶。 【原油价格】截至2025年12月19日当周，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）；WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）。 【海上钻井服务】截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座，其中非洲、欧洲、北美、其他地区各增加1、1、3、2座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座，其中非洲、南美各增加2、1座，东南亚（513730）减少1座。
【美国原油供给】截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台。截至2025年12月19日当周，美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部。
【美国原油需求】截至2025年12月12日当周，美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天，美国炼厂开工率为94.80%,较上周上升0.3pct。
【美国原油库存】截至2025年12月12日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）；库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）。
【美国成品油库存】截至2025年12月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22562.7、1426.3、11850.0、4357.6万桶，较上周分别+480.8（+2.18%）、-192.1（-11.87%）、+171.2（+1.47%）、+100.7（+2.37%）万桶。
【生物燃料价格】截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为297.53、235.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1007.53、945.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。截至2025年12月19日，中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五价格-100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1332.53、1270.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，较上周五价格持平。截至2025年12月19日，中国地沟油、潲水油价格分别为867.47、929.84美元/吨，较上周五价格分别-13.08、-9.18美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1045美元/吨，较上周五价格持平。
相关标的：中国海油（600938）/中国海洋石油（HK0883）（600938.SH/0883.HK）、中国石油（601857）/中国石油股份（HK0857）（601857.SH/0857.HK）、中国石化（600028）/中国石油化工股份（HK0386）（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808）/中海油田服务（HK2883）（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583）（600583.SH）、中曼石油（603619）（603619.SH）等。
风险因素：
（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。
（3）美国与伊朗谈判的不确定性。
（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。
（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
（6）新能源（850101）加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。
（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
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