2025年的最后两周，在上海徐汇区西岸梦中心，一场以“眼泪”为主题的展览吸引了无数年轻人驻足。主角是来自泡泡玛特（HK9992）旗下的IP形象——眼泪汪汪的Crybaby。用主办方的话来说，这是一场围绕“哭泣与勇气”的叙事。
所谓“千金难买我乐意”。2025年，“情绪经济”成为消费（883434）领域的热词。据艾媒咨询报告，2024年中国情绪经济市场规模达2.3万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元。
潮流玩具，无疑是这一消费（883434）心理变迁的见证者。
从风靡全球的LABUBU，到象征情绪稳定的“卡皮巴拉”，伴随情绪经济的风靡，一批IP受到年轻人追捧，一批潮玩公司也站在了资本的聚光灯下。
潮玩产业迈向千亿元大关
2025年8月，港股泡泡玛特（HK9992）发布2025年上半年财报，彼时LABUBU正在全球范围内掀起一场热潮。财报显示：在2024年高基数的背景下，2025年上半年泡泡玛特（HK9992）营收为138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%。董事长兼CEO王宁笑称：“预计今年收入能达到300亿元。”
然而在2024年之前，外界对于这家“潮玩”公司大都抱着将信将疑的态度。有券商投行人士对上海证券报记者直言，在其上市早期，市场甚至很难找到一个合适的参照标的，很多数据只能和迪士尼（DIS）、乐高勉强作类比。
不少投资人坦言，不理解为什么一个小玩具会这么火？而事实也是如此，泡泡玛特（HK9992）标榜的“潮流玩具”，在很长一段时间都只是一个艺术圈的小众概念。
然而，2025年伴随情绪经济的升温，这种与个性、情感表达紧密关联的产品迅速出圈，不少年轻人甚至会在工作日午休的间隙，到附近商场买一个，只为给上班的自己一个“小奖励”。
伴随LABUBU的走红，泡泡玛特（HK9992）在全球多个市场的增速同比达到数倍。而且这样快速增长的不只是泡泡玛特（HK9992）。2025年9月，名创优品（HK9896）集团旗下潮玩集合店品牌TOP TOY正式向港交所递交招股书。招股书显示，2022年至2024年，TOP TOY的营收分别为6.79亿元、14.61亿元和19.09亿元，复合年增长率为67.7%。
这是一条已然突破千亿元大关的新兴赛道。企查查数据显示，2025年以来，我国已注册9787家潮玩相关企业，超过2024年全年。截至2025年12月，我国现存2.5万家潮玩相关企业。
而据中商产业研究院发布的报告，全球潮流玩具市场规模从2020年的203亿美元增长至2024年的418亿美元，报告期内年均复合增长率达19.8%。分析师预测，2025年全球潮流玩具市场规模将达到520亿美元。
与此同时，资本也在迅速涌入。2025年，包括布鲁可（HK0325）、卡游、52TOYS、TOP TOY等在内的一批相关企业开启上市征程。
2025年初，布鲁可（HK0325）正式在港交所鸣锣上市。这家被誉为中国版“乐高”的玩具生产商专注于拼搭角色类玩具的设计、研发和销售，旗下拥有“百变布鲁可（HK0325）”和“英雄无限”两大原创IP。此后，另一家备受关注的公司52TOYS也向港交所递交了上市申请。
潮玩以共鸣迈向世界
从泡泡玛特（HK9992）为布局海外调整组织架构，到TOP TOY、52TOYS等公司在海外增长持续提速，如果翻看这些公司的最新财报就会发现，2025年，走向海外几乎是所有企业的共识。
这与如今正盛的情绪经济不谋而合。放眼全球，情绪经济正成为各国年轻人共同的消费（883434）偏好。与此同时，成长于数字时代的“Z世代”，也让这种情绪经济有了更加多元的呈现。
在国内，线上线下互动成为趋势：从年初大火的《哪吒2》，到年末上映的《疯狂动物城2》，线上动漫影视游戏（881275）火爆；与此同时，线下各类漫展、快闪、联名活动几乎在全国遍地开花，年轻人争相前往打卡。
而在英国，充满互动性、沉浸感的毛绒玩具也火爆出圈，靠着可爱茄子、西蓝花毛绒玩具走红的Jellycat成为资本市场的明星，公司2024年收入增长66%至3.33亿英镑，税前利润更是翻了一倍多。有报告显示，其核心消费（883434）人群为25至44岁，其中大学生、上班族、留学生群体占比高达75%。
长江商学院经济学助理教授范昕宇在《情绪经济的背后是经济情绪》一文中写道，当“情绪价值”超越实用功能，成为驱动消费（883434）市场的核心引擎，其背后暗含着经济周期（883436）与集体心理的深刻互动。
在LABUBU、“卡皮巴拉”等IP火爆出圈的背后，范昕宇认为：“它们揭示出当下消费（883434）者在归属感与存在感之间的复杂摆荡：既渴望圈层认同的安全感，又追求个体表达的独特性。”
对这种复杂而微妙情感的把握，正在成为消费（883434）企业形成决策时的关键因素。
美团研究院首席专家孙聪此前在一次行业大会上表示：“我们将其解构为多个维度，如追求新奇感、满足收藏欲、实现个性化、寻求压力释放等，不同情绪维度对应着不同的细分业态与产品创新方向。”
而链接不同文化、不同圈层的核心要点，无疑是共鸣。
“追求快乐是一种普遍的需求，随着经济水平的不断提高，人们会越来越倾向于精神类、情绪类产品的消费（883434）。”一位泡泡玛特（HK9992）高管对上海证券报记者表示，“我们认为，全球消费（883434）者对文化的喜好差异并没有想象中那么大，就像其他国家的电视剧和动漫在美国也能引起共鸣。”
2025年11月，泡泡玛特（HK9992）携旗下多款超人气IP参与了位于美国纽约的梅西百货（M）感恩节大游行，成为百年来首个以原创潮玩IP形象登上花车的中国品牌。活动现场，花车上的三只LABUBU明星朋友沿路与观众亲切互动，不时引来观礼人群的阵阵欢呼。
泡泡玛特（HK9992）国际集团美洲区业务总裁卢永辉对上海证券报记者表示：“这是我们品牌迈向全球市场的重要里程碑。今年美国市场的发展速度很快，消费（883434）者的热情也超出了我们的预期。”
“这其实也是我们的优势，因此我们会将门店开到全球具有标志性的商场，在门店设计、装修和产品质量上做到精益求精，相信这将加速我们的发展，相信我们的IP也能够跨越种族和文化的界限。”卢永辉说。
信达证券（601059）新消费（883434）行业首席分析师姜文镪在最新研报中认为，泡泡玛特（HK9992）已成功跨越潮玩产品公司阶段，进化为一个以“IP体系运营”为核心壁垒的全球性情感消费（883434）生态平台。
而在泡泡玛特（HK9992）高管看来，消费（883434）者的核心需求其实从未改变，那就是希望通过购买自己喜爱的潮玩来获得陪伴，“只不过如今这种消费（883434）场景更加多元化，从前这些潮玩更多是摆放在家里、桌上，现在则更多地挂在了人们的背包上、手机上”。
