【导读】券商资管2025年分化趋势显著，马太效应进一步加剧

随着券商2025年年报陆续披露，券商资管业务的“成绩单”逐渐浮出水面。从已披露的数据来看，行业分化趋势显著，马太效应进一步加剧。

数据显示，截至4月15日，已有30家A股上市券商发布2025年年报。2025年，头部券商的资管收入普遍增长，国泰海通（HK2611）同比增幅靠前，达64.25%。中小券商则普遍承压，比如，华林证券（002945）、红塔证券（601236）的资管业务手续费净收入分别较上年下滑47.46%、61.38%。

展望2026年，多家券商表示，将立足主动管理与多元化产品策略优势，持续加强投研人员梯队建设，强化研究资源支持及系统建设投入。

头部集中、尾部承压

券商资管业务收入大分化

数据显示，截至目前，有8家券商资管业务手续费净收入超过10亿元。

中信证券（600030）是唯一一家超越“百亿”大关的券商，其2025年资管业务手续费净收入达到121.77亿元，同比增长15.90%。广发证券（000776）位列第二，资管业务手续费净收入为77.03亿元；国泰海通（HK2611）以63.93亿元的收入排在行业第三名。

中泰证券（600918）在一众头部券商包围中显得较为突出，其2025年资管业务手续费净收入为23.62亿元，同比增长14.09%。中泰证券（600918）在年报中表示，资管业务手续费净收入增加，主要系子公司中泰资管和万家基金管理费收入同比增加。

此外，华泰证券（HK6886）、中金公司（HK3908）、东方证券（HK3958）、中信建投（601066）2025年资管业务手续费净收入也均超10亿元。其中，华泰证券（HK6886）作为头部券商，在母公司口径下，其2025年资管业务收入下降了56.64%。东吴证券（601555）非银金融行业分析师孙婷在研报中分析指出，主要是由于出售Assetmark，收入大幅减少。

整体来看，中小券商与头部券商仍存在较大差距。部分中小券商2025年资管业务手续费净收入出现较大幅度下降，如首创证券（601136）净收入下滑幅度超54%。其年报显示，受债券市场行情影响，公司资管产品超额业绩报酬下降，业务收入有所回落。

此外，西南证券（600369）、华林证券（002945）、红塔证券（601236）的资管业务手续费净收入均低于2000万元，分别较上年下滑22.78%、47.46%、61.38%。

注：仅统计年报中明确披露该业务收入的券商

加强投研体系建设

针对2026年的发展规划，多家券商均在年报中表示，资产管理行业发展空间广阔，未来将继续加强投研体系建设、深化客户服务能力、提升数字化运营效能。

中信证券（600030）在年报中表示，公司及中信证券（600030）资管将持续加强投研人员梯队建设，强化研究资源支持及系统建设投入；践行体系化投研思路、整合内外部优质策略，提升投资业绩稳定性和市场竞争力；构建全球视角投研体系，结合跨境优势实现差异化布局；丰富多元客户类型、积极开拓外部渠道，加速财富管理业务品牌化进程。

华泰证券（HK6886）表示，在“低利率、高波动”的市场环境中，资管机构需回归服务本源，通过创新长期限、稳健型资管产品、加强投研体系建设、深化客户服务能力、提升数智化运营效能、改善客户投资体验等，助力扩大内需与财富增值双向促进。

中泰证券（600918）表示，报告期内，券商资产管理业务继续在结构调整中稳步迈向高质量发展，行业主动管理能力进一步提升、公募化转型不断取得突破进展，行业资产管理规模较上年末稳步增长，整体保持企稳回升的发展态势。

展望2026年，中泰资管将坚持公募与私募双轮驱动，立足主动管理与多元化产品策略优势，强化投研能力建设，巩固权益类产品优势，补齐指数类产品短板，拓宽银行、券商、互联网等销售渠道，提升品牌影响力与产品销售规模。