2026年5月19日，开源证券发布了一篇煤炭（850105）行业的研究报告，报告指出，能源（850101）安全价值重估，煤炭（850105）内外共振向上。

报告具体内容如下：

1.海外中东：美伊和解进程缓慢且扰动频发，对应霍尔木兹海峡恢复通行缓慢，油价更高位更久运行带动煤价中枢上移，高油价传导实体影响将更多被计价到煤炭（850105）板块。2026年中东局势的核心影响，不在于一次性“冲击有多大”，而在于霍尔木兹海峡风险已从低概率尾部事件，转化为全球能源（850101）定价体系中的常态化风险因子。 2.海外印尼：印尼自RKAB煤炭（850105）产能缩减后，计划进一步对煤炭（850105）和镍征收出口关税和暴利税。2026年海外煤炭（850105）供给扰动的核心不在“是否收缩”，而在于印尼正将煤炭（850105）出口政策从周期（883436）性调节升级为制度化控量提价。 3.国内政策：推动节能降碳，更隐含煤炭（850105）供给不会因为能源（850101）价格上行而放松管控，且延续反内卷控制煤炭（850105）产能。2026年中国煤炭（850105）供给端最核心的变化，不再是简单的“保供或限产”二选一，而是进入“能源（850101）安全底线+绿色低碳约束+反内卷秩序重塑”三重制度并行的新阶段。
4.国内市场：逐步进入煤炭（850105）需求旺季，市场库存偏低，对煤价形成支撑。坚定看好2026年煤价中枢上移，年内煤价高点或进一步上冲900元/吨以上。2026年国内煤炭（850105）市场的核心矛盾，不再是“总量过剩”还是“总量短缺”，而是“高供给水平下的低弹性供给”与“旺季脉冲式需求”之间的再平衡。
5.投资建议：能源（850101）安全价值重估，煤炭（850105）内外共振向上当前煤炭（850105）板块核心受四大因素驱动，海外中东方面，美伊和解缓慢，高油价延续，能源（850101）安全背景下煤炭（850105）价值重估；海外印尼方面，RKAB煤炭（850105）产能缩减，且持续酝酿新财政税收政策，驱动全球海运煤价格上行；国内政策方面，节能降碳、双碳考核、反内卷政策联合发力，明确煤炭（850105）产能收缩价格上行大方向；国内市场方面，供给偏紧库存偏低，旺季煤炭（850105）价格有望强势上行。我们认为当前煤炭（850105）板块存在强力上行驱动，建议积极布局。
（1）煤化工（884281）弹性推荐标的：宝丰能源（600989）、广汇能源（600256）；
（2）动力煤弹性推荐标的：兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、山煤国际（600546）；
（3）动力煤红利推荐标的：中国神华（601088）、中煤能源（601898）（分红潜力）；受益标的：陕西煤业（601225）；
（4）冶金煤推荐标的：淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、平煤股份（601666）；
（5）多元化煤铝弹性推荐标的：神火股份（000933）、电投能源（002128）。
6.风险提示：经济增速下行，政策变动导致的供需错配，可再生能源（850101）加速替代等。

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