2026年6月1日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，航空燃油附加费下调，油运关注地缘缓和。
报告具体内容如下：
一、行业动态跟踪 航运船舶港口：
1）美伊协议进入关键阶段，原油市场重新交易“风险降温”：特朗普此次不仅提出“立即开放霍尔木兹”，还明确提及解除海上封锁、恢复航运秩序，这直接触发了市场对供应风险缓解的押注。本周布伦特、WTI油价跌幅均超9%。与此同时，美债上涨、收益率下行，也反映出投资者正在重新评估地缘政治与美国经济前景之间的平衡关系。市场重新交易“风险降温”之下，地缘局势变数仍未消失。一方面，特朗普所称的“最终决定”尚未公布正式结果；另一方面，伊朗是否接受相关框架、国际原子能机构如何参与执行、核材料销毁与制裁安排如何落地，均存在较大不确定性。
2）美国继续加码伊朗原油出口网络制裁，涉及3艘VLCC：当地时间5月28日，美国再度升级对伊朗石油出口网络的制裁力度，16家航运相关实体以及8艘船舶被列入美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）特别指定国民（SDN）名单，其中包括3艘VLCC、1艘LR1、1艘LPG以及3艘油化船。近期，美国还特别警告国际航运业，不得向伊朗方面支付所谓霍尔木兹海峡“通行费”，并已对与伊朗伊斯兰革命卫队相关的“波斯湾海峡管理局”实施制裁。
3）本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨15.9%，至2572点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+29.9%/+16.9%;上海-美西/美东运价分别环比变化+31.5%/+23.6%;上海-东南亚运价环比上涨3.8%。
4）本周VLCC运价下降：BDTI指数较上周环比下降6.0%，至2125点。VLCCTCE环比下降4.1%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-4.8%/-4.2%/-1.7%;SuezmaxTCE环比下降7.5%;AframaxTCE环比下降10.7%。
5）本周成品油轮运价下降：BCTI指数较上周环比下降4.7%，至1603点。LR1中东-日本环比上涨1.6%;MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-1.2%/-2.0%/+15.1%。
6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨4.1%，至3145点。其中，BCI/BPI/BSI/BHSITCE分别环比变化+8.9%/-3.2%/-0.3%/-0.2%。
7）本周新造船价整体上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.08点，为185.02点;油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.28点/持平;当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.54点。
8）本期PDCI上涨：2026年5月16日至5月22日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数（XH·PDCI）报990点，环比上涨43点，涨幅4.54%；其中东北、华北、华南区域指数上涨，山东、华东、福建区域指数下跌；东北至华南、华北至华南、华南至华北流向指数环比上涨，华南至东北流向指数环比下跌。
9）中国港口货物吞吐量增长，集装箱吞吐量下降：2026年5月18日-2026年5月24日中国港口货物吞吐量为26020万吨，较前一周环比增长0.37%,集装箱吞吐量为635万TEU，较前一周环比下降3.41%。
快递物流：
1）国家邮政局召开快递员座谈交流会，强调维护快递员合法权益。国家邮政局党组书记、局长赵冲久强调要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持和加强党的全面领导，加强思想政治引领，畅通快递员诉求收集反馈渠道，着眼快递员群体工作生活学习中的“急难愁盼”，切实维护好快递员群体合法权益，增强凝聚服务工作实效。
2）圆通嘉兴全球航空物流枢纽首条国际货运航线开通，预计年内还将开通十余条国际航线。根据圆通之家公众号，5月28日11时，圆通航空YG9007航班从跑道起飞，直飞孟加拉国首都达卡，圆通嘉兴全球航空物流枢纽——东方天地港首条国际货运航线开通，枢纽国际功能正式启用。截至年内，东方天地港预计还将开通十余条国际航线，连接东南亚、东北亚、美洲及欧洲重要货运枢纽，初步实现“辐射亚洲、触达欧美”的航线布局，为区域对外贸易搭建便捷的空中通道。
3）极兔获纳入恒生指数成份股。根据极兔节拍公众号，极兔速递宣布，恒生指数有限公司于最新季度调整中，将极兔速递纳入恒生指数（HSI）成份股，标志着极兔速递正式晋身港股蓝筹行列。恒生指数有限公司宣布变动将于2026年6月5日收市后实施，并于2026年6月8日起生效。
航空机场：
1）6月国内燃油附加费下调。据民航资源网，国内多家航司于5月29日宣布下调6月国内航线燃油附加费。800公里（含）以下、以上每位旅客燃油附加征收标准分别调整为80、150元，较5月16日以来分别降低10、20元。
2）端午、暑运机票预售乐观。根据航旅纵横大数据，截至5/26，端午假期国内机票预订量超93万张，同比去年略有增长；出入境航线机票预订量增长超45万张，同比去年增长约9%。截至5月26日，暑期7月的国内机票预订量超235万张，同比去年略有增长；出入境航线机票预订量超244万张，同比去年增长约9%。
公路铁路：
1）2026年5月18日—5月24日全国物流保通保畅运行情况。全国物流保通保畅运行数据：5月18日—5月24日，国家铁路运输货物8077.3万吨，环比下降1.48%；全国高速公路货车通行5447.4万辆，环比下降1.46%。
2）京沪高铁将对部分动车组涨价。根据证券日报之声公众号，5月26日，京沪高铁将对时速300至350公里、200至250公里及以下的动车组列车公布票价统一上浮20%。以5月27日从北京南至上海虹桥的G633为例，二等座执行票价为643元，折扣为7.9折，推算原价约达814元。
二、核心观点
快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：
1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；
2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；
3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；
4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；
5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。
航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。
航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加澳洲、巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。
船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。
供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：
1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；
2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。
港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。
风险提示。
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2）快递行业价格竞争超出市场预期。
3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
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