2026年7月6日，爱建证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，泸州老窖（000568）坚定控量挺价，高分红强化股东回报。
报告具体内容如下：
周度跟踪：本周（06.29-07.05）食品饮料行业+2.06%，表现优于上证指数（1A0001）（+0.41%），在31个申万子行业中排名第17。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（884119）（+6.11%），软饮料（884120）（+5.43%），零食（+5.35%），啤酒（884189）（+4.04%），烘焙食品（+3.89%），保健品（+2.78%），预加工食品（884297）（+2.26%），白酒（881273）（+1.79%），乳品（884125）（+1.62%），调味发酵品（884124）（+0.89%），肉制品（884123）（-0.52%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：东鹏饮料（HK9980）（+13.93%）、万辰集团（300972）（+13.11%）、中信尼雅（+12.77%）、皇氏集团（002329）（+12.08%）、西王食品（+11.30%）；跌幅前五个股分别为莲花控股（600186）（-17.34%）、金字火腿（002515）（-12.84%）、庄园牧场（002910）（-9.45%）、味知香（605089）（-6.77%）、养元饮品（603156）（-4.54%）。 泸州老窖（000568）：坚定控量挺价，高分红强化股东回报、提供较强安全边际。6月30日，泸州老窖（000568）召开2025年度股东大会，管理层围绕行业周期（883436）、量价策略、产品规划和股东回报进行了交流。公司将52度国窖1573控量挺价明确为长期品牌策略，经营取向更加重视价格体系维护和高端品牌建设，管理层表示，春节前后的销售情况表明高度国窖未依赖降价换量，当前渠道价格高于主要竞品。产品方面，公司计划择机推出国窖1573年份酒系列，覆盖10年、15年、20年三个梯度，进一步完善高端产品体系。近期上市的28度国窖高光新品及低度国窖推进全国化布局，面向低度化需求和更多消费（883434）场景，完善多度数、多层级产品结构。股东回报方面，公司承诺2025年、2026年现金分红金额各不低于85亿元，2025年度分红率为78.48%，长期现金分红比例不低于50%，同时明确大股东不减持，并且公司将适时实施回购，增强了股东回报预期。在行业调整期，公司坚持控量挺价，维护国窖1573的价格体系和高端品牌定位，以年份酒和低度产品扩展价格带与消费（883434）场景，并以持续高分红强化长期回报。控量挺价、产品结构延伸与稳定分红，表明公司更加重视品牌价值和经营质量，增强应对行业调整和承接消费（883434）结构变化的能力，随着高端战略红利释放与低度产品全国化布局持续推进，有望在行业需求改善后获得更佳占位。
PMI：6月制造业PMI重回扩张，消费（883434）品景气度同步改善。据国家统计局数据，6月制造业PMI环比回升0.3pct至50.3%，重返扩张区间，生产指数环比上升0.2pct至51.4%，新订单指数环比上升1.3pct至51.2%，订单改善幅度快于生产扩张，制造业供需差距收窄。价格端，受益于国际油价大幅回落，原材料购进价格指数环比下降6.3pct至54.2%，成本端约束明显减弱；出厂价格指数环比下降3.7pct至48.2%，落入收缩区间，价格传导仍不充分，盈利改善仍依赖成本回落、产品结构调整和费用效率提升。消费（883434）品行业PMI环比回升0.5pct至50.2%，景气度转为扩张，显示消费（883434）品制造活动同步改善。结合1-5月餐饮收入同比增长3.1%、高于同期社会消费（883434）品零售总额1.4%的增速，餐饮需求表现出更强韧性。上游成本压力减弱与餐饮需求改善有望推动餐饮供应链的业绩修复。
投资建议：
白酒（881273）：随着政策压力逐渐消退，在扩消费（883434）政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台（600519）。
大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料（HK9980）。
风险提示：旺季白酒（881273）动销不及预期；新品推广与渠道拓展不及预期；消费（883434）复苏不及预期。
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