2026年8月6日，开源证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，DeepSeek官宣涨价，国产Token链核心受益。
报告具体内容如下：
DeepSeek加入涨价阵营，Token定价逻辑转向价值回归 2026年8月6日，DeepSeek在用户后台发布公告：“计划近期整体上调DeepSeekAPI服务的定价，预计涨幅较大，请合理安排您的使用。具体方案以正式通知为准”。目前DeepSeekAPI执行峰谷定价模式：工作日高峰时段（北京时间9:00-12:00、14:00-18:00）全部计费项价格翻倍，凌晨00:30-08:30及周末、法定节假日执行平峰原价。计费上采用输入、输出Token差异化计价，并区分缓存命中与未命中两档。2026年5月，DeepSeek将其V4-Pro的2.5折限时优惠转为永久价格，输入价格一度降至原定价的四分之一，创全球大模型价格新低。2026年一季度，智谱（HK2513）API累计提价83%，调用量反而逆势增长400%；阿里云、腾讯云、百度（BIDU）智能云等年初已集体上调AI算力相关价格。我们认为，DeepSeek不到三个月后风向逆转，展示了大模型厂商从“以低价换市场”向“以价值定价”的战略转向，Token定价逻辑转向价值回归。
Token消耗量指数级增长，供需缺口支撑涨价持续性
Token涨价的底层支撑是Token消耗的指数级增长。根据国家数据局统计，全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍。目前，人工智能（885728）正从训练为主转向训练与推理并重阶段，Token调用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量也将持续高速增长。Token消耗的核心驱动力已从对话式AI转向智能体，单次Agent任务Token消耗可达传统问答的数倍，拉动算力需求呈现乘数式增长。
Token通胀逻辑再强化，坚定看好AI算力全产业链投资机会
我们认为，Token通胀并非短期脉冲，而是具有持续性和结构性的产业趋势。一方面，大模型厂商从价格战集体转向价值定价，DeepSeek、智谱（HK2513）、阿里、腾讯等头部厂商同步涨价，行业共识正在形成。Agent普及驱动Token消耗乘数式增长的趋势不可逆，多Agent协同带来的网络效应将进一步放大Token需求。
国产算力全产业链：
（1）【交换网络】推荐标的：盛科通信（688702）、锐捷网络（301165）、紫光股份（000938）、中兴通讯（HK0763）；
（2）【算力租赁（886050）】受益标的：宏景科技（301396）、协创数据（300857）、智微智能（001339）、行云科技（300209）、润建股份（002929）、云赛智联（600602）、利通电子（603629）、超讯通信、中贝通信（603220）、航锦科技（000818）等；
（3）【计算端】推荐标的：紫光股份（000938）、欧陆通（300870）；受益标的：寒武纪（688256）、海光信息（688041）、浪潮信息（000977）、华勤技术（HK3296）、烽火通信（600498）等。
（4）【光通信】推荐标的：中际旭创（HK3308）、新易盛（300502）、杰普特（688025）、华工科技（000988）、源杰科技（688498）、仕佳光子（688313）等；
（5）【AIDC】推荐标的：光环新网（300383）、大位科技（600589）、奥飞数据（300738）、新意网集团（HK1686）、润泽科技（300442）等；
（6）【液冷】推荐标的：英维克（002837）；受益标的：申菱环境（301018）、银轮股份（002126）、领益智造（HK1688）、飞龙股份（002536）、大元泵业（603757）等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
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